策略专题研究：全球追逐AI，中国排位如何？

　　核心观点

　　板块层面看，A股、美股、韩股热度较高，港股、日股略低。①估值水位：当前A股科技、美股科技、韩股科技已处历史上超90%的高位水平，港股科技、日股科技估值水位略低，但也处历史上较高水平。②成交集中度：当前A股科技、港股科技、韩股科技、美股科技、日股科技等不同科技板块的成交额占比均已接近或处于历史最高位。③市值占比及变化：当前A股科技、韩股科技上升均较快，美股科技、日股科技次之，上述板块当前占比均已达到或接近历史100%的极限分位，而港股科技市值占比有所下降，当前处历史80%的较高分位。

　　指数层面看，科创50、美股、韩股热度较高，创业板指、日股适中，港股明显偏低。①估值水位：当前A股科创50PE-TTM为225倍，处100%分位、日股TOPIX电子设备、KOSPI200信息科技、纳斯达克100PE估值均处历史较高位，A股创业板指估值水平相对合理，恒生科技、日股TOPIX信息电信估值处历史低位。②成交集中度：科创50、纳斯达克100、KOSPI200信息科技、TOPIX电子设备成交额占比均已处极致分位，创业板指次之、恒生科技、TOPIX信息电信处低位。③市值占比及变化：KOSPI200信息技术成分股流通市值占比已翻倍，此外A股科创50、创业板指、纳斯达克100、TOPIX电子设备上涨幅度同样较可观，上述指数当前占比均已达或接近历史100%的极限分位，而恒生科技、TOPIX信息电信当前均处历史1%、1%的较低分位。

　　个股层面看，A股、韩股、日股科技龙头交易热度明显提升，不过盈利支撑也较为明显。①估值水位：当前A股、韩股和日股科技龙头估值水平已处于历史较高分位。美股和港股科技龙头估值水位中等偏低。②成交集中度：A股、韩股和日股科技龙头成交额占市场比重均大幅提升，当前均已接近100%分位。而美股和港股科技龙头由于内部分化明显，成交热度并不如A股和韩股极致。③市值占比及变化：类似成交额占比，目前A股、韩股和日股科技龙头均已达到历史最高分位水平，近年来美股科技龙头市值占比也呈上升趋势，而港股科技龙头占港股市值比重下滑至10%、处11%分位。④估值盈利匹配：A股和韩股算力、存储企业受益于海内外科技巨头资本开支高增，业绩增速大幅抬升。从PEG来看，A股光模块行业科技龙头盈利估值匹配情况依然较好。

　　综合板块、指数、个股等不同维度来看，韩股科技热度已较为极致；A股热度次之，也已处较高水平；美股、日股因科技内部存在分化，热度适中；港股科技板块整体仍偏冷。若我们从定量的角度综合考察不同科技市场的温度，假设温差区间在0-100度，韩股约100度，A股约90度，美股、日股约70-80度，港股则约40-50度。

　　风险提示：历史数据并不代表未来。