晨会纪要

　　核心观点：

　　一、宏观经济组：

　　事件：

　　3月17日（星期一）国家统计局公布2月宏观经济数据。

　　点评：

　　2025年1-2月工业增加值同比实际增长5.9%，远高于WIND预期5.1%，较去年全年回升0.1个百分点；1-2月社会消费品零售总额同比名义增长4.0%，低于WIND预期4.5%，较去年全年回升0.5个百分点；1-2月固定资产投资累计同比增速为4.1%，高于WIND预期3.8%，较去年回升0.9个百分点。在固定资产投资中，2025年1-2月制造业累计同比增速为10.0%，较去年回升0.8个百分点；不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%，较去年回升1.2个百分点；而房地产投资累计同比增速为-9.8%，较去年回升0.8个百分点。

　　从服务业生产指数看，2025年1-2月当月同比为5.6%，较去年回升0.4个百分点。1-2月出口交货值同比增速为6.2%，较去年12月回落1.2个百分点，但较去年回升1.1个百分点。2025年1-2月工业企业产销率为95.5%，较去年12月大幅回落3.2个百分点，较去年回落1.2个百分比。从城镇调查失业率看，2025年2月为5.4%，较1月回升0.2个百分点，较去年底回升0.3个百分点，显示就业状况仍不容乐观。

　　2025年1-2房屋新开工同比增速为-20.9%，较去年回落6.6个百分点；房屋施工面积同比增速为-9.1%，较去年回升3.6个百分点；竣工面积同比增速为-15.6%，较去年回升12.1个百分点；房屋销售面积同比增速为-5.1%，较去年回升7.8个百分点。

　　从房地产资金来源看，2025年1-2月房地产开发资金来源同比增速为-3.6%，较去年回升13.4个百分点；其中，国内贷款同比增速为-6.1%，与去年持平；自筹资金来源同比增速为-2.1%，较去年回升9.5个百分点；其它资金来源（预付款）同比增速为-3.7%，较去年回升18百分点。

　　风险提示：

　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。