2025年1-2月中国经济持续回升向好

　　核心观点：

　　2025年1-2月工业增加值同比实际增长5.9%，远高于WIND预期5.1%，虽然较去年12月回落0.3个百分点，但较去年全年回升0.1个百分点；1-2月社会消费品零售总额同比名义增长4.0%，低于WIND预期4.5%，较去年12月回升0.3个百分点，较去年全年回升0.5个百分点；1-2月固定资产投资累计同比增速为4.1%，高于WIND预期3.8%，较去年回升0.9个百分点。

　　在固定资产投资中，2025年1-2月制造业累计同比增速为10.0%，较去年回升0.8个百分点；不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%，较去年回升1.2个百分点；而房地产投资累计同比增速为-9.8%，较去年回升0.8个百分点。。

　　从服务业生产指数看，2025年1-2月当月同比为5.6%，虽较去年12月回落0.6个百分点，较去年回升0.4个百分点。从工业企业产销率看，2025年1-2月为95.5%，较去年12月大幅回落3.2个百分点，较去年回落1.2个百分比；而1-2月出口交货值同比增速为6.2%，较去年12月回落1.2个百分点，但较去年回升1.1个百分点。

　　多项高频数据显示出中国经济的积极信号：首先，工程机械销量反映基建投资的热度，2025年1-2挖掘机累计同比为27.2%，创出了2021年8月以来的新高；1-2月通用设备制造业投资增速为21.6%，创出2022年6月以来的新高，而去年为15.5%，突出反映设备先行对于固定资产投资的意义。其次，2月制造业PMI指数重新回升至扩张区间，制造业企业生产活动趋于活跃；3月第二周全国高炉开工率为80.6%，较去年底高1.9个百分点；高炉炼铁产能利用率为86.6%，较去年底高1.1个百分比；3月上旬重点企业钢材产量同比增速为4.1%，创出2024年2月以来的新高，而去年年底的增速为2.8%。最后，房地产的经营情况有明显改善，特别是房地产销售的回升十分明显；2月国房景气指数为93.8，较1月回升0.4个百分点，较去年底回升1个百分点。

　　风险提示：

　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。