行业周观点：2025年第十一期：3月17日-3月21日
摘要：
锂电池
本期锂电池指数下跌3.26%，板块跑输沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议适度关注板块投资机会。
化工
本期中信基础化工行业指数下跌1.86%，同期沪深300指数下跌1.93%，行业表现强于沪深300指数。本周卓创资讯跟踪的化工产品中85个上涨，143个下跌，涨跌比强于上周。本周投资建议继续关注钾肥和有机硅行业。
证券
本期券商指数未能延续上周五放量上涨的良好态势，出现连续走弱，周五跌势有所扩大，全周将上周涨幅尽数回吐。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌3.24%，跑输沪深300指数（下跌1.93%）1.31个百分点。短周期内，本周券商板块虽有走弱，但仍维持窄幅横向箱体震荡格局、并未形成破位，预计券商板块仍将以震荡整理为主，静待下一轮与各权益类指数共振上涨时间窗口的开启，积极保持对政策面以及券商板块的持续关注。
光伏
本期光伏行业下跌1.71%，略跑赢沪深300指数（-1.93%）。光伏板块周成交额1275.22亿元，环比略微缩量。光伏板块表现分化，光伏逆变器反弹明显，岱勒新材、凯盛新能、帝科股份、固德威、艾罗能源涨幅居前。短期光伏板块非市场热点且在风险偏好降低的调整周期难以走出明显行情。行业处于大的去库存、去产能周期。行业实现彻底的落后产能出清、实现供需扭转尚需时日。压制二级市场表现的因素持续存在，且后续抢装后需求存回落预期。中期关注产能出清预期明确的光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料等环节以及BC电池技术领先企业。风险提示：贸易摩擦风险；全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。
电力及公用事业
本期电力及公用事业（中信）上涨0.73%，跑赢沪深300指数（-1.93%）2.66个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：电网(4.43%)、环保及水务(1.41%)、火电(1.21%)、燃气(0.82%)、水电(0.36%)、供热或其他(-0.02%)、其他发电(-0.25%)。2我国电力市场化改革加速推进，2024年全国市场化交易电量达到6.2万亿千瓦时，全社会用电量占比63%。2025年，我国新能源建设将聚焦于“沙戈荒”大基地和海上风电开发。核电仍处在加快核准和建设的历史机遇期，随着核电技术的不断进步及安全性的提高，核电有望成为我国未来能源供应的重要组成部分。水电作为优势传统能源，受益于独特的商业模式，盈利能力强且分红比例高，抽水蓄能电站建设也在稳步推进。近期我国长期国债收益率维持较低水平，2025年我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这种宏观经济环境有利于高股息、低估值的红利资产。建议从长期投资的视角，拥抱高分红、低估值的优质资产，持续关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。
