晨会纪要

　　核心观点：

　　一、宏观经济组：

　　事件：

　　3月19日（星期四），美联储公开市场委员会（FOMC）2025年第二次议息会议。

　　点评：

　　3月19日凌晨2点，美联储公布了2025年的第二份利率决议。其中显示，美联储决定将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，这是美联储自去年9月开启降息周期以来再次暂停降息，符合市场预期。

　　本次声明与1月相比，有两点不同：一是删掉了有关“就业和通胀目标风险大体均衡”的说法，改成“经济前景的不确定性增加“；二是放慢缩表的方式为，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，机构MBS每月350亿美元赎回上限不变。值得一提的是，本次会后决议FOMC（公开市场委员会）12位有投票权委员中有一人反对，美联储理事沃勒支持暂停降息，但希望保持当前缩表速度不变。

　　在点阵图中，以每次降息25个基点计算，与去年12月相比，19位FOMC委员中：今年不再降息的人数为1人增至4人，再降息一次的人数由3人增至4人，再降息两次由10人降至9人，再降息三次由1人增至2人。以中位数计算，“点阵图”表明美联储2025年将降息肉次，累计降息50个基点；明年也将降息两次，累计50个基点（中位数同样是9人）。会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，相比12月的上次展望相比，今年过后所有时间段的利率预期没有变化，今年的利率预期中位值为3.9%，2026年的预期中位值为3.4%，2027年的预期中位值为3.1%。

　　美联储还发布最新一期经济前景预期。与去年12月相比，美联储下调了今明两年的GDP增长预期，下调了今年的失业率预期，上调了今明两年的PCE通胀预期和今年核心PCE通胀预期。具体如下：今年GDP增长预期调低0.4个百分点至1.7%，明年调低0.1个百分点至1.8%；将今年失业率分别调高0.1个百分点至4.4%；同时，将今年和明年的PCE分别上调0.2和0.1个百分点，分别为2.7%和2.2%；今年核心PCE分别上调0.3个百分点至2.8%。