商贸零售行业周报：三季度商社企业经营承压，关注景气赛道公司

　　三季报披露完毕，零售社服企业收入承压，利润平稳

　　A股上市公司三季报已披露完毕，我们选取79家代表性零售社服上市公司作为样本，2026Q3合计实现营收1455.3亿元、扣非归母净利润51.1亿元，同比分别-10.9%/+9.7%，收入端承压，利润表现平稳。分板块看：（1）黄金珠宝：营收/扣非归母净利润同比分别-45.3%/-59.4%，金价波动影响终端需求，加盟商补库趋于谨慎，关注具备产品创新、渠道提效及海外运营能力的品牌。（2）美容护理：营收/扣非归母净利润同比分别+9.6%/-34.1%，其中品牌化妆品营收同比+14.7%，收入增长提速但利润仍承压，品牌分化加剧；医美整体偏弱，下游头部机构主营盈利改善趋势逐步显现。（3）跨境电商：营收/扣非归母净利润同比分别+17.1%/+63.9%，库存优化及低效业务出清推动盈利修复，品牌化与AI赋能有望持续提升经营效率。（4）旅游：营收/扣非归母净利润同比分别-11.6%/-26.6%，出游需求保持韧性，人均消费仍有压力，关注具备稀缺资源及内容创新能力、受益品质游和入境游需求的公司。（5）酒店：营收/扣非归母净利润同比分别+0.4%/+12.1%，直营门店优化、加盟扩张及精细化管控支撑盈利韧性，具备品牌、会员及运营优势的龙头有望持续提升市场份额与盈利能力。

　　行业关键词：买前问豆包、全时茶咖食、伊妮宝、政府消费券、3D试用等【买前问豆包】豆包APP新增“买前问豆包”入口。

　　【全时茶咖食】沪上阿姨发布“全时茶咖食”战略。

　　【伊妮宝】华熙生物独家合作肉毒毒素伊妮宝获批。

　　【政府消费券】11省市发放最高补贴25%的淘宝政府消费券。

　　【3D试用】淘宝上线3D商品试用功能。

　　板块行情回顾

　　本周（10月26日-10月30日），商贸零售和社会服务指数分别报收1641.61点/6516.31点，分别下跌2.61%/下跌4.24%（同期上证综指累计下跌2.48%），在31个一级行业中分别位居第9/14位。商社各细分板块中，本周酒店餐饮板块上涨，2026年年初至今互联网电商板块跌幅最小。个股方面，本周传智教育（+26.6%）、若羽臣（+11.8%）、上海九百（+11.5%）涨幅靠前。

　　投资建议：关注三季报零售社服景气赛道优质公司

　　投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；

　　投资主线二（零售电商）：关注品牌力提升、库存改善和AI赋能的跨境电商龙头，重点推荐希音-W、赛维时代、华凯易佰、吉宏股份等；

　　投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；

　　投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平等。

　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。