电子行业周报：微软业绩超预期，谷歌资本开支持续增长

　　核心观点

　　当地时间10月28日，微软公布了2027财年第一财季（截至9月30日）的财报，公司第一财季营收923亿美元，同比增长19%；净利润366亿美元，同比增长32%。分业务来看，公司从之前的生产力和业务流程、智能云、更多个人计算三个报告部门改为“智能体和基础设施”与“设备和消费者”两个部门，其中智能体和基础设施部门业务包括Azure、Microsoft365云产品，生产力与服务器授权、行业解决方案、前沿和支持服务，第一财季收入768亿美元，同比增长25%，其中Azure收入增长48%；设备和消费者部门业务包括搜索和广告、Xbox、Windows OEM和设备，第一财季收入155亿美元，同比下降3%，其中搜索和广告告收入增长了12%，而Xbox内容和服务收入下降2%，主要受第三方内容和Xbox Game Pass的下滑影响，Windows OEM和设备收入下降22%，主要受去年Windows10支持终止需求、OEM和渠道合作伙伴库存减少以及PC市场需求疲软的影响，库存水平依然偏高。资本开支方面，公司第一财季资本支出452亿美元，主要用于CPU和GPU包括更高的内存和存储成本，为公司持续投资客户构建和扩展AI应用所需的基础设施，上个季度微软新增了24个数据中心，预计第二财季资本支出超500亿美元，2026年全年资本支出预计1700亿美元。我们认为公司通过帮助企业构建并掌握自身智能，逐步将创新转化为各行各业日益增长的应用和实际影响。

　　当地时间10月28日，谷歌母公司Alphabet发布截至2026年9月30日的季度财务业绩，公司第三季度合并营收1276亿美元，同比增长25%，净利润264.7亿美元，同比下降24%，主要系公司人工智能(AI)巨额投资尚未产生足够回报。分业务来看，谷歌服务营收963亿美元，同比增长11%；谷歌云营收307亿美元，同比增长103%，Gemini应用用户数10亿，是谷歌历史增长最快的产品。资本开支方面，谷歌第三季度资本支出513.6亿美元，2026年资本支出预期为1950亿美元至2050亿美元，预计2027年年度资本支出将超过3000亿美元。

　　投资建议

　　维持电子行业“增持”评级。1）建议关注AI硬件方向投资机会，建议关注中际旭创、胜宏科技、东山精密、宏和科技、菲利华、铜冠铜箔、东材科技等；2）建议关注存储产业链，建议关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司；以及各供应链环节，包括华海诚科、联瑞新材等受益个股。3）建议关注MLCC产业链，建议关注三环集团、国瓷材料、风华高科等。

　　风险提示

　　技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预期。