电网投资节奏跟踪——2026年9月

　　电网迈入成长周期，需重点关注招标节奏变化。“十五五”期间“六张网”建设将拉动超5万亿元电网投资，未来五年投资CAGR有望超过10%。2015-2023年国内电网年投资额维持在5000亿元左右，2024-2025年上移至6000亿元级别，我们预计“十五五”末有望突破万亿元，电网投资将迈入新一轮成长周期。电网行业兼具竞争格局稳定的“防御”属性与稳健成长的“进攻”属性，配置价值显著。本系列报告将持续跟踪电网招标规模、投资节奏及主要企业中标份额变化，把握产业链边际变化，研判行业景气趋势与投资价值。

　　电网投资保持稳健增长，9月单月投资明显提速，电网与电源投资增速持续分化。2026年1-9月，全国电网基本建设投资完成额4594亿元，同比增长4.9%；其中9月单月完成投资662亿元，同比增长13.7%，投资节奏有所加快。相比之下，1-9月电源基本建设投资完成额5786亿元，同比下降3.3%，其中9月单月同比下降12.5%，电网投资表现持续优于电源投资。从历史季节性规律来看，四季度通常是电网投资集中放量的阶段，预计年末投资有望进一步提速。

　　输变电设备招标规模同比有所下滑，主要设备企业中标格局总体稳定。2026年国网输变电设备前5批招标金额合计711亿元，同比下降10%，较前4批降幅有所收窄。从竞争格局来看，主要设备企业中标份额总体稳定，部分细分领域龙头优势进一步体现。当前主网设备招标增速与电网实际投资增速仍存在一定背离，考虑到招标、交付及投资确认之间的时滞，后续需重点关注剩余批次招标规模及主网设备订单释放节奏。

　　计量设备招标规模同比明显回暖，新标准切换后的需求逐步释放。2026年国网计量设备前2批招标金额合计约153亿元，同比增长约35%，较2025年全年同比下降52%的情况显著改善，其中第2批招标金额同比增长约80%。从竞争格局来看，计量设备市场集中度较低，主要企业中标份额整体稳定。随着新标准电表逐步推广及前期延后需求释放，计量设备招标规模有望继续修复。

　　风险提示：1、电网设备招标规模不及预期风险；2、电网项目建设进度不及预期风险；3、行业竞争加剧风险；4、原材料价格波动风险。