汽车行业周报：小米汽车成立国际业务部，车企海外布局提速

　　投资要点：

　　本周行情：板块上涨、跑赢沪深300，估值分位回升至27.39%。申万汽车指数本周上涨3.15%，跑赢沪深3001.43pct，在31个申万一级行业中列第20；摩托车及其他上涨7.46%、商用车上涨4.73%、乘用车上涨4.02%。申万汽车PE(TTM)25.45倍、近五年分位27.39%。

　　本周数据更新：10月新能源渗透率创新高，内需仍偏弱。乘联分会11月4日发布10月初步统计：乘用车零售169.3万辆（同比-25%）、厂商批发263.5万辆（同比-10%）；新能源零售114.8万辆（同比-10%）、批发180.7万辆（同比+12%），零售渗透率67.8%、批发渗透率68.6%均为月度新高。

　　本周公告：出口与新能源撑起比亚迪、上汽月销新高，广汽、长城总量继续承压。比亚迪10月新能源销量49.02万辆（同比+11.0%），其中出口新能源17.0万辆（同比+102.8%）；上汽集团整车销量43.00万辆（同比-5.3%），新能源+25.1%、出口及海外基地+67.3%；长安汽车海外销量10.25万辆（同比+77.3%）、新能源占约六成；长城汽车海外6.29万辆、新能源4.95万辆；广汽集团销量14.37万辆（同比-15.8%）。

　　本周要闻：特斯拉整车收缩聚焦无人车，小米出海启动组织化布局。1）11月6日马斯克宣布2027年年中起在得州超级工厂逐步停产Cybertruck、产能让给Cybercab无人驾驶出租车；继年初停产ModelS/X转产Optimus机器人后，特斯拉整车品类进一步收缩，资源加速集中于自动驾驶与机器人。2）11月6日小米汽车成立国际业务部，汽车部副总裁于立国兼任总经理；国内月销站上5万台后，小米开始以组织化方式推进出海。

　　投资建议：内需仍偏弱，出海与新车周期是当前的主要支撑，投资回报仍取决于盈利能否改善。1）整车：出海增厚业绩，高阶智能化驱动价值重估，建议关注：小米集团-W(1810.HK)、小鹏集团-W(9868.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、蔚来-SW(9866.HK)、比亚迪(002594.SZ)、吉利汽车(0175.HK)；2）汽车服务类：国标落地驱动检测需求扩容，建议关注：中国汽研(601965.SH)。

　　风险提示：出海与贸易环境不确定性；国内零售持续低迷；盈利分化与下修风险；原材料价格波动。