装备制造行业周报（11月第1周）：新能源需求仍需提振

　　市场行情回顾：

　　上周5个交易日机械设备、电力设备、汽车指数涨跌幅分别为3.05%、9.33%及3.15%，在31个申万一级行业中排名分别为第21、第2和第20位；同期沪深300涨跌幅为1.73%。

　　行业观点：

　　轨交设备：车辆龙头业绩前景持续向好。车辆龙头中国中车2026前三季度业绩整体稳健增长，实现营业收入1946.85亿元，同比+5.88%；归母净利润103.14亿元，同比+3.7%。其中第三季度稍有回落，主要是动车组交付节奏的季节性正常波动影响所致。中国中车订单充足，今年累计新签订单约1600亿元，稳步增长。2027年是中国铁路通车大年，将显著提升车辆采购需求；从更新替换及维修需求看，设计寿命约20年的动车组将进入换新窗口，维修需求也随着存量动车组运营里程和时间的积累进入常态。轨交设备行业稳步向上趋势确定性较高，建议关注车辆龙头的投资机会。

　　光伏：上周光伏产业链整体延续分化弱稳格局。中期选举结束，民主党夺回参众两院提振国内外新能源需求信心。但国内光伏需求依然较弱。上周多晶硅价格指数41.43元/千克，N型致密料报价37-42元/千克，报价稳、成交冷，11月产量预计降至8.52万吨、减产延续；硅片价格小幅松动，N型183硅片0.93-0.95元/片，缺乏成本与需求支撑，重心下移；电池片价格走势分化，210N涨至0.315元/瓦、183及210R下调；组件弱稳，集中式0.70元/瓦、分布式0.67-0.76元/瓦，价跌量增。整体看，供给收缩对价格的托底作用有限，需求偏弱，行业仍处供需失衡调整期，基本面反转仍需观察。

　　碳酸锂：上周碳酸锂价格整体弱于前一周。截至11月6日，电池级碳酸锂报价约9.31万元/吨，较上周五下跌约3900元。虽然周五价格有所反弹，但价格整体仍然偏弱。需求端，10月乘用车零售114.8万辆同比降10%，三元前驱体产量环比降6.3%，11月正极排产环比转负，材料端订单走弱。我们认为本轮下跌源于矿端宽松预期兑现叠加下游排产下调，属于远期基本面的提前交易；现货升水、社会库存仍在去化且价格逼近外购矿成本线，短期下方有支撑，但反弹缺乏现货驱动，宽幅震荡为主，趋势反转仍需等待产能出清与需求回暖验证。

　　风险提示：宏观经济放缓、海外贸易壁垒提升、行业竞争加剧。