国防军工央企2026年三季报分析
行情回顾
2026年前三季度，上证指数下跌3.19%，国防军工（申万）指数下跌18.35%，同期沪深300指数下跌5.88%，国防军工指数落后沪深300指数12.47个百分点。国防军工行业央企共42家，除电科蓝天为2026年新上市外，其它公司4家上涨，37家下跌，涨幅前三的公司为航天电器（33.91%）、中国船舶（18.88%）和航发科技（9.46%），跌幅前三的公司为航天发展（-58.56%）、中天火箭（-43.91%）和四创电子（-43.63%）。
国防军工行业业绩情况
根据wind统计，2026年前三季度，国防军工行业合计实现营业收入4757.13亿元，同比上涨3.37%，实现归属母公司股东净利润340.56亿元，同比上涨31.51%。
2026年前三季度，在行业营业收入和净利润均保持增长的情况下，各子板块业绩分化较大，航海装备是拉动行业营收和净利润保持增长的主要板块。收入方面，航海装备营业收入同比增长36.36%，增幅最大，军工电子营收增长8.47%，航天装备、航空装备和地面兵装营收均同比下滑。盈利能力方面，航海装备归母净利润同比增长161.83%，增幅最大，军工电子归母净利润同比增长2.33%，其它三个板块净利润同比下滑，其中地面兵装归母净利润同比下滑71.57%，跌幅最大。从收入和利润占比来看，航海装备板块2026年前三季度实现营收1929.55亿元，占国防军工行业的40.56%，实现归母净利润216.54亿元，占国防军工行业的63.58%。
国防军工央企上市公司业绩情况
2026年前三季度，42家上市公司中，32家盈利，占比76.2%，10家亏损，占比为23.8%。2026年前三季度归属母公司股东净利润同比增长的公司为14家，净利润同比下滑的公司为28家。2026年前三季度，国防军工央企上市公司中，归母净利润最高的公司为中国船舶，实现归母净利润134.4亿元，同比增长129.67%。营业收入最高的公司也为中国船舶，实现营业总收入为1311.18亿元，同比增长22.08%。
国防军工央企一利五率
2026年前三季度，国防军工行业央企合计实现利润总额286.66亿元，同比增长20.03%，央企整体资产负债率为56.75%，同比下降0.42个百分点，营业现金比率为0.28%，同比上升0.01个百分点。2026年前三季度，军工央企净资产收益率为3.91%，同比上升0.36个百分点。军工央企研发投入142.21亿元，同比上升4.32%，前三季度军工央企研发费用/营业收入为3.97%，同比上升0.33个百分点。军工央企劳动生产率为114.77万元/人，同比下降18.32%。
国防军工行业央企产业控制力强
2026年前三季度，国防军工央企实现营业收入3585.4亿元，同比下降4.3%，实现归属母公司股东净利润230.7亿元，同比增长23.95%。
2026年前三季度，国防军工央企营业收入、归母净利润和研发费用占行业比例分别为75.37%、67.74%和61.89%，均较2025年全年有所下滑，主要是由于航空装备子板块中，军工央企收入下降幅度较大。军工央企净资产占行业比例为77.26%，较2025年继续提升，说明军工央企在资产质量方面仍领先于行业。
投资建议
2026年前三季度，受船舶行业景气上行相关公司利润大幅增长等方面因素影响，国防军工行业收入和利润保持增长态势。国防军工行业央企上市公司在资产规模、收入和利润规模、研发费用等方面均居行业主导地位，产业控制能力强。从业绩来看，军工央企2026年前三季度净利润同比上升，研发费用提升，资产负债率下降，现金流改善，军工央企保持了较高的经营质效。国防军工央企是国家武器装备采购的主要平台，其营业收入与国防开支有较强相关性，随着我国军费的平稳增长，军工央企的营业收入有望保持稳步增长，盈利能力也将继续回升。建议持续关注军工电子和航海装备产业链的央企上市公司。
风险提示
1、军工装备列装进度低于预期；2、市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。
