计算机行业2027年度策略：全视角科技投资脉络：从大模型百家争鸣到算力需求井喷
核心观点
1.大模型能力提升与产业应用同步推进
Transformer架构、数据工程、训练优化与后训练共同决定模型能力；推理效率和部署成本影响模型能否进入真实业务流程。国产模型竞争从单点性能延伸至开放程度、调用成本、产品体验和生态适配。智谱围绕GLM、Coding、多模态与Agent扩展应用。Anthropic案例展示企业客户、用量收入与算力投入的联动。
2.物理AI加速落地，推理需求带动AI服务器与国产算力扩容
物理AI通过数据采集、仿真训练和真实场景部署形成完整链条，搬运等任务已有进展，精细操作与跨场景泛化仍需真机验证；具身大脑有望与机器人本体分开收费，商业化仍取决于应用效果与客户的付费意愿。复杂推理与Agent任务增加持续性算力消耗，服务器需求从训练集群延伸至高并发推理，国产芯片厂商通过软硬件适配、集群交付和客户场景推进规模应用，采购需求正从测试验证转向实际部署。
3.算力租赁、液冷与先进封装承接基础设施需求
算力租赁让客户按需使用算力，供给方涵盖云厂商、运营商与专业服务商；机柜功率密度上升推动散热升级，冷板式液冷适合现有服务器架构，浸没式、喷淋式液冷继续探索更高密度应用场景，CDU、歧管与快接头等部件集中了液冷系统的价值。先进封装涵盖2.5D、3D及面板化路线，玻璃基板以材料特性、应用形态与核心工艺为基础，设备订单、载板验证和产业链配套决定产业化节奏。
4.受益标的
国产算力：寒武纪、海光信息、禾盛新材、沐曦股份、浪潮信息、工业富联等；海外算力：东山精密、胜宏科技、联特科技、德邦科技等；算力租赁：宏景科技、利通电子、协创数据等；大模型：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股；液冷：盾安环境、同飞股份、恒铭达等；玻璃基板：沃格光电、京东方、彩虹股份、帝尔激光、东威科技、德龙激光等。
5.风险提示：大模型技术迭代不及预期风险；AI技术应用不及预期风险；AI Infra建设不及预期风险；技术研发进度不及预期的风险；玻璃基板技术产业化进展不及预期风险；玻璃基板市场需求不及预期风险；行业竞争加剧的风险；相关政策不及预期风险。
