锂电行业2027年度投资策略：储能及出海共驱增长，把握盈利韧性与新技术红利

　　核心观点

　　1.板块复盘：估值大幅压缩，三季度机构持仓显著回落

　　截至9月30日，2026年电力设备指数下跌18%，PE较年内峰值下降37%。2026Q3公募基金电力设备持仓市值环比下降30%，主要调整龙头持仓，增配隔膜、电池及锂电设备等细分赛道。

　　2.锂电池供需紧平衡有望延续，材料关注具备内生调整能力企业

　　2026年国内新能源车渗透率仍在提升，出口量同比倍增，我们预计2027年海外市场延续高景气，国产/海外新能源车销量或分别同比+15%/+25%。据SNE Research，2026年1-9月全球电动车电池使用量同比+19.7%，我们预计海外新能源车渗透率提升、单车带电量增长将推动2027年动力电池产量同比+16%。国内储能收益机制完善为2027年需求释放奠定基础，海外电力缺口与新能源消纳带动储能需求，我们预计2027年全球储能电池需求同比+40%。供给侧，我们预计2027年全球锂电池有效产能同比+19%，行业供需紧平衡格局有望延续。

　　2026Q1-3各材料环节资本开支均有回升，我们认为需结合扩产难度、新增产能投放速度等把握不同环节供需格局。价格上，2026年锂盐冲高回落，正极材料、电解液、六氟磷酸锂等走势趋同，但高端产品供需缺口、新型添加剂等形成结构性支撑。负极、隔膜价格均重回上升通道，负极原料涨价幅度高于成品，行业石墨化产能紧俏，头部厂商推进一体化产能，涨价传导及石墨化外协比例下降或打开盈利空间。AI硬件及锂电需求旺盛拉升铜箔加工产能利用率，行业加工费持续提升，关注后续涨价节奏。

　　3.固态电池迈向量产，国内厂商抢滩百亿镍锌电池市场

　　宁德时代计划2027年小批量生产全固态电池；比亚迪计划2027Q1启动千台级示范装车，2027年推出首款搭载全固态电池技术的车型；三星SDI计划2027H2规模量产全固态电池；2027年全固态电池有望量产，关注头部厂商供应链进展。

　　我们预计2025年全球数据中心备电或拉动超200亿元电池需求，镍锌电池本征安全、高倍率，契合数据中心备电场景。AI Capex高增，数据中心10%渗透率或贡献近百亿元镍锌电池需求，推动全球镍锌电池市场扩容超5倍，华塑科技收购大锌能源业务资产及团队实现快速切入。

　　4.受益标的：宁德时代、珠海冠宇、豪鹏科技、尚太科技、杉杉股份、湖南裕能、新宙邦、恩捷股份、鼎胜新材、中一科技、铜冠铜箔、尚水智能、华塑科技。

　　5.风险提示：电动车销量不达预期、储能装机不达预期、新能源政策不达预期等。