医美化妆品10月月报：2026Q3化妆品收入增长提速，医美上下游分化，聚焦盈利改善

　　板块行情回顾

　　医美（选取13家上市公司）：10月个股涨幅靠前的为朗姿股份（+2.6%）、雍禾医疗（+1.9%）、普门科技（+0.3%）；化妆品（选取20家上市公司）：8月个股涨幅靠前为毛戈平（+7.3%）、上美股份（+4.9%）。

　　医美：2026Q3上游业绩仍承压，下游头部机构盈利改善趋势延续

　　A股上市公司2026年三季报已全部披露完毕，我们选取3家代表性上市公司作为样本，对医美行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2026Q3医美板块3家样本公司整体实现营收23.2亿元（同比-8.6%，下同）、扣非归母净利润3.0亿元（-34.8%）。整体来看，2026Q3医美板块收入及利润均有所下滑，上下游经营表现持续分化。上游爱美客、锦波生物受产品竞争加剧、价格调整及费用投入影响，业绩阶段性承压；下游朗姿股份2026Q3扣非利润同比+114%，主营盈利改善趋势延续。随着上游产品供给持续扩容，头部连锁机构采购议价能力提升，叠加精细化运营，盈利改善逻辑逐步兑现。

　　化妆品：2026Q3收入增长提速，利润端仍承压、品牌分化进一步加剧

　　同上，我们选取10家代表性上市公司作为样本，对化妆品行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2026Q3整体实现营收103.5亿元（同比+14.7%，下同）、扣非归母净利润3.7亿元（-33.4%）。整体来看，2026Q3化妆品板块收入增长提速，但利润端有所承压，品牌间分化进一步加剧。从个股表现看，若羽臣受益于自有品牌放量及运营提效，收入利润延续高增；水羊股份收入增长提速、扣非利润改善，福瑞达化妆品业务保持较快增长；珀莱雅受益于成长品牌扩张及花知晓并表，收入增长明显提速，但主品牌调整及营销投入增加影响短期盈利；部分公司仍处于品牌及渠道调整阶段，业绩表现相对偏弱。此外，港股毛戈平2026Q3收入、净利润均同比增长22%-24%，高端国货品牌成长韧性凸显。整体来看，行业增长进一步向优势品牌及细分赛道集中，但收入增长向利润端的传导存在差异，具备产品创新、品牌运营及费用管控能力的国货美妆公司表现相对更优。

　　投资建议：看好“产品创新+运营提效”主线下的高景气赛道优质公司

　　（1）医美：看好具备差异化产品与商业化优势的上游厂商及整合提效、盈利改善的下游合规连锁机构，重点推荐朗姿股份（医美机构降本提效、盈利改善持续兑现）、美丽田园医疗健康、爱美客等，受益标的锦波生物、四环医药等；（2）化妆品：看好深化功效布局、推动高端扩品及拓展个护新场景的国货品牌，重点推荐毛戈平（妆前产品家族扩容、芍药新品打开高端护肤空间）、若羽臣（绽家香氛品类拓展、斐萃新品矩阵扩容）、珀莱雅（大单品迭代，成长品牌持续放量）、巨子生物、贝泰妮、润本股份、福瑞达等，受益标的敷尔佳、林清轩等。

　　风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。