矢量网络分析仪行业研究：高速互联催生测试增量，高端突破加速国产替代

　　投资逻辑：　　

　　矢网是射频微波领域的重要测试设备，高速互联拓展新的应用空间。矢量网络分析仪通过测量器件及传输通道对信号幅度和相位的影响，评价损耗、反射及串扰等性能，是验证高频信号传输质量的重要工具。矢网产品包括台式、便携式和USB式等形态，覆盖研发验证、生产质检及现场运维，广泛应用于通信、汽车、电子制造及航空航天等领域。据DataIntelo估算，2025年全球矢网市场规模为16.4亿美元，其中通信领域占比36.2%，为最大下游市场。随着电子系统向高频、高速发展，PCB、铜缆及连接器的传输性能要求提高，矢网应用进一步向高速互联通道测试拓展。

　　高速互联升级推动矢网量价齐升，下游扩产加快需求释放。AI集群数据交换量增加，推动单通道速率由112G向224G及更高速率演进，PAM4对应的关键频率由28GHz升至56GHz，推动矢网测试向67/70GHz及更宽频段拓展。速率升级带动测试要求提高，推动矢网量价齐升，主要体现在三个方面：（1）频段升级提高高端型号占比，带动产品均价提升；（2）多通道测试增加测量组合，推动多端口仪器、开关矩阵及自动化软件配置，提升单套系统价值量；（3）高频检测由研发向量产质控延伸，扩大生产工位配置需求。高速产品放量与制造投入增长同步推进，2026Q2，800G产品占全球数据中心以太网交换机收入的41.2%；2026Q3，国内主要PCB厂商及安费诺集团资本开支分别同比增长161.7%、77.8%。华丰科技高速线模组扩产项目中网络分析仪占设备投资预算的5.9%，与矩阵开关、TDR检测机合计占比达19.5%，随着测试频率及系统配置升级，高频测试设备的价值量占比有望进一步提升。下游需求已向仪器订单及收入传导，是德科技2026财年第三季度订单、收入分别同比增长56.0%、36.5%；安立2026Q3测试测量业务订单同比增长37.5%，公司收入同比增长30.8%，订单与收入同步增长，印证行业景气回升。

　　海外龙头主导高端市场，国产技术突破打开替代空间。高端矢网具有核心芯片、测量软件及工程化与客户验证三重壁垒，厂商既需实现高频测量，也需保证复杂测试条件下的准确性与长期稳定性。根据DataIntelo数据，2025年是德科技、罗德与施瓦茨、安立合计占全球矢网市场的55.4%，海外龙头凭借产品体系、技术积累及服务网络占据主要份额。国内厂商正加快高端布局，鼎阳科技于2026年9月发布搭载自研射频前端芯片组的67GHz矢网，电科思仪于10月发布145GHz同轴一体化矢网及面向产线批量测试的67GHz产品，高频测量能力逐步向海外高端产品看齐。海外供货压力打开国产替代窗口，是德科技2026财年第三季度订单收入比达1.13，叠加产能约束，交付压力增加。国产厂商凭借产品性能、交付及本地服务优势，有望随高频新品放量，受益于行业扩容与份额提升。

　　投资建议与估值

　　高速互联升级及生产检测渗透推动矢网市场扩容，国产高端产品逐步突破，相关标的电科思仪、鼎阳科技及坤恒顺维。（1）电科思仪：国内综合型电子测量仪器龙头，微波毫米波业务优势突出。公司持续推进高频测量技术研发，推出145GHz高端矢网及67GHz产线测试产品，覆盖高速互联研发与生产测试场景，2026年前三季度，3674系列矢网收入同比增长13.0%。（2）鼎阳科技：国内通用电子测试测量仪器代表企业，四大主力产品覆盖示波器、信号发生器、频谱分析仪及矢量网络分析。公司67GHz矢网搭载自研毫米波射频前端芯片组，2026年前三季度高端产品收入占比达到40%。（3）坤恒顺维：高端无线电测试仿真仪器厂商，以无线信道仿真仪为核心，持续拓展射频微波仪器及系统解决方案。公司矢网研发项目已完成结项，围绕最高67GHz频率及2端口、4端口配置开展产品布局。

　　风险提示

　　下游需求不及预期风险；新产品研发及市场推广不及预期风险；行业竞争加剧风险；核心技术及供应链风险。