机械设备行业周报：本轮9.22回调后，AI设备核心板块PE（27E）已降至20-35x
主要观点：
板块表现
机械设备（申万）板块，本周（2026.11.2-2026.11.6）+3%，近30日-12.4%，YTD-15.3%。从机械设备申万二级分类来看，本周通用设备+2.4%、专用设备+2.5%、轨交设备+1.2%、工程机械+7.4%、自动化设备+2.6%。
自2026.9.22回调以来，机械核心板块回调多少，当下调整到什么位置？我们以9个机械核心赛道的22家公司为样本，2026.9.22-2026.11.6期间，股价平均下跌35%。回调幅度居前的板块是PCB设备（-47%）、MPO插芯设备（-46%）、SOFC等其他电源（-41%）、硅光晶圆激光隐切（-41%）、燃气轮机（-40%）、金刚石散热（-39%）；回调幅度
较少的板块为工业母机（-16%）、液冷（-26%）、芯片电感（-29%），浙海德曼-13%、华翔股份-13%、创世纪-13%、横店东磁-14%为全样本中最抗跌的四家公司。
以下为核心赛道当下（截至2026.11.6）估值水平：
1）PCB设备板块：PE（TTM）估值分位数已经降至31%，但市值分位数平均仍在75%，板块平均PE（27E）已从55x降至35x，其中部分二线钻针标的PE（27E）已经降至10x（其中可能包含对竞争格局的担忧，但不乏错杀的可能）。
2）液冷及液冷设备：PE（TTM）估值分位数为55%，市值分位数83%（我们认为主要系液冷相关标的在液冷行业景气上升之前市值均较低），板块平均PE（27E）从34x降至21x。
3）芯片电感：PE（TTM）估值分位数为39%，市值百分位数92%（AI产业带给芯片电感0-10的增长爆发，相关标的在AI行业爆发之前几乎无相关市值计入），板块平均PE（27E）从30x降至20x。
4）燃气轮机：PE（TTM）估值分位数为46%，市值百分位数80%，板块平均PE（27E）从26x降至19x，第一梯队的杰瑞股份PE（27E）已降至10x，大部分标的估值在15x-20x之间（可能包含对燃机供应紧张带来业绩兑现度的担忧、供电技术路径竞争的担忧、AIDC建设和云厂商资本支出高增持续性的短期担忧等）。
5）金刚石散热：PE（TTM）估值分位数为59%，市值百分位数86%，板块平均PE（27E）从81x降至52x，仍属于相对较高水平。
工业母机板块三季度综述：行业增长较年中加速，盈利水平持续恢复MIR睿工业于2026年11月3日发布2026年前三季度金切机床行业市场情况统计，2026年Q3金切机床市场延续高增长态势，实现市场规模190.5亿元，同比+15.3%，前三季度累计617亿元，同比+14%，行业增长提速，主要受益于热门行业的需求增长及部分细分行业的需求复苏
带动。
我们选取工业母机行业代表性11家上市公司梳理三季报情况进行整理，整体来看板块营收及利润增长较年中加速，行业利润率提升。11家公司
2026Q1-3营收同比+23.7%，增速较2026H1进一步提升5.9pct，净利润同比+32.9%，增速较2026H1进一步提升15.5pct，2026Q1-3/2026H1/2025净利率分别为8.5%/8.3%/7.9%，盈利水平持续恢复。分公司来看，乔锋智能营收+53%（较2026H1增速增长，以下简称加速），净利润+60%（加速），合同负债+143%（加速）；创世纪营收+42%（加速），净利润+66%（加速），合同负债+113%（加速）；浙海德曼营收+39%（减速），净利润+126%（减速），合同负债+19%（加速）纽威数控营收+30%（持平），净利润+34%（减速），合同负债+14%（减速）；海天精工营收+26%（加速），净利润+22%（加速），合同负债+13%（加速）；国盛智科营收+19%（加速），净利润+17%（加速），合同负债+111%（加速）；秦川机床营收+10%（减速），净利润+37%（加速），合同负债+20%（减速）；沈阳机床营收+8%（加速），净利润-102%（加速），合同负债-4%（减速）；亚威股份营收+1%（加速），净利润-36%（减速），合同负债-6%（减速）；宇环数控营收-10%（加速），净利润-288%（加速），合同负债-32%（减速）；科德数控营收-30%（减速），净利润-52%（减速），合同负债+16%（加速）。创世纪、乔锋智能、海天精工、国盛智科于2026Q1-3均保持了营收、利润及合同负债的加速增长。
行业来看，2026年金属切削机床季度增速由Q1的10.7%抬升至Q2、Q3的15%以上，超出年初预期，厂商的增长主要来自于3C电子、AI液冷、半导体等新兴领域。以上领域需求高端产品、厂商快速响应及供应链灵活性，及时切入新兴下游的厂商有望持续受益下游景气，为Q4业绩增长奠定基础。
相关标的：海天精工。
风险提示
PCB扩产及技术升级不及预期的风险；液冷订单不及预期及技术变化带来的风险；MPO插芯设备产业化不及预期的风险；芯片电感市场需求不及预期的风险；AIDC电源方案变化及交付不及预期的风险；金刚石散热技术应用进展不及预期；工业母机下游需求不及预期及原材料风险，具身机器人产品放量不及预期。
