电子行业双周报：近期端侧AI催化密集
投资要点：
行情回顾及估值：申万电子板块近2周（10/26-11/06）累计下跌10.90%，跑输沪深300指数9.65个百分点，在申万行业中排名第30名；板块11月累计上涨3.39%，跑赢沪深300指数1.66个百分点，在申万行业中排名第18名；板块今年累计下跌3.61%，跑赢沪深300指数8.82个百分点，在申万行业中排名第5名。估值方面，截至11月9日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为31.81倍，处于近10年24.49%分位。
产业新闻：（1）中国台湾松下多层材料（PIDMTW）新竹湖口厂11月4日凌晨发生重大爆炸火灾，这场事故给全球AI服务器高端铜箔基板（CCL）供应链带来实质性冲击。业界初步评估，受损产能约占全球高端CCL供给的4%，中国台湾其他CCL厂商有望在短期内承接转单。松下湖口厂是其旗舰MEGTRON系列超低损耗材料的核心生产基地，涵盖M6、M7、M8等
高端产品线。（2）台光电法说会释出强劲展望，不仅第四季产品价格再度调涨5%至20%，更宣布未来4年大举扩产，2030年月产能将达1,525万张，较目前增加940万张。台光电透露，客户已签订的长期供货协议（LTA）需求量，甚至超过未来4年规划新增的产能，显示扩产速度仍追不上AI需求。（3）目前，Meta、微软、Alphabet、亚马逊四大科技巨头已在第三财报季更新2026年资本支出预期。与年中预期相比较，Meta最新给出的全年开支指引下限进一步上修，微软小幅下调开支预期，Alphabet和亚马逊的资本开支预期则维持不变。以当前数据计算，四大巨头2026年合计资本支出上限有望突破7400亿美元，相较于去年的实际资本支出总额4558亿美元大幅增长。（4）微软正在逐步终止从甲骨文租用AI算力的安排。知情人士称，微软在决定不续签合同后，几个月来微软开始逐步停用从甲骨文租用的算力。知情人士表示，随着时间推移，微软租用的这些算力已不再那么有用，因为不再符合公司的规格要求。知情人士称，甲骨文的硬件使用的是较老一代英伟达芯片。
周观点：消费电子方面，近期端侧AI催化密集，包括Meta推出MuseCharm及接入Muse的智能眼镜、OpenAI布局机器人领域、Anthropic新一代模
型Fable5.2机器人控制性能进一步提升等。在AI驱动下端侧创新有望加速落地，同时叠加后续原材料上涨斜率有望放缓，消费电子行业有望迎来业绩与估值修复，关注具备客户及量产优势的终端制造、核心零部件环节。PCB方面，近期受外围扰动板块调整幅度较大，但下游满产满销，产品升规趋势明确，当前AI PCB、载板、CCL等核心环节龙头对应明年估值已经快速回落，看好后续板块投资机会。
风险提示：全球贸易摩擦加剧；AI算力需求不及预期；终端需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。
