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增值税改革启动与公司新兴业务发展造就未来大发展

www.eastmoney.com 2011年10月28日 00:00 华创证券 高利

主要观点

1、 公司三季度业绩属于正常范围,全年收入利润完成有保证

按照公司历史,历年三季度业绩不会太高,2010年由于公司整体的一个降标效应及其它因素导致其三季度业绩达到历史高位,形成一个较高基数,2011年三季度从公告来说,营业外收入减少,主要原因是由于《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》的配套实施细则尚未颁布,因此,公司本期收到的增值税退税收入同比减少,这块对利润影响年底业绩会反映在内,同时2011年三季度培训费减少也有一定的些许影响,因此三季度单季度业绩 0.23是可以理解的,我们认为属于正常范围, 全年收入与利润完成是有保证的。

2、 “大增值税”改革正式启动,公司未来成长空间打开

国务院总理温家宝 26 日主持召开国务院常务会议。会议指出,为进一步解决货物和劳务税制中的重复征税问题,完善税收制度,支持现代服务业发展,会议决定,从 2012 年 1 月 1 日起,在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点,逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。(一)先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点,条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。(二)在现行增值税 17%标准税率和 13%低税率基础上,新增 11%和6%两档低税率。(三)试点期间原归属试点地区的营业税收入,改征增值税后收入仍归属试点地区。试点行业原营业税优惠政策可以延续,并根据增值税特点调整。纳入改革试点的纳税人缴纳的增值税可按规定抵扣。

首先将会极大促进地方税制改革积极性。增值税是共享税,以 75:25 的比例在中央与地方间分成。营业税是地方税,也是地方最大的一个税种,自 1995年起,营业税基本上都占地方税收的四成以上。一旦增值税、营业税合并以后,营业税将有四分之三上缴中央,地方税收受到很大影响。 新的规定第三点中“试点期间原归属试点地区的营业税收入,改征增值税后收入仍归属试点地区。试点行业原营业税优惠政策可以延续,并根据增值税特点调整。纳入改革试点的纳税人缴纳的增值税可按规定抵扣。”将促进地方税制改革积极性。其次公司的业务范围扩大,客户增加对公司长远的既有业务产生巨大影响。

我们认为预计取消营业税合并到增值税的立法工作将在近一两年内制定完成并实施,实施路径应该为试点城市到试点地区到全国,预计将在 6 到8 年时间完成,未来用户发展空间将是倍数级增长。随着公司对税制政策的进一步解读,与相关地区的合作加强、信息化研发水平的进一步提高,将利用在位优势,利用产异化的全线产业解决方案在新的税制改革中占得先机,对公司可持续发展创造良好条件。

3、 未来新兴业务发展前途值得期待

公司制订了物联网产业的“十二五”规划,将采取多种策略快速推进物联网业务的发展。一是发挥品牌和经验优势,继续承担国家重点项目,在物联网应用的重点行业投入更大力量,建立更多成熟和领先的行业解决方案;二是在技术创新、发展模式创新、资本创新等领域积极探索;三是加强 RFID 前端设备的研发,在重点应用领域,例如粮食物流、食品药品安全追溯与监管、车辆与智能交通等领域大力投入,巩固其重点行业领域解决方案提供商的领先地位;四是和地方政府部门积极合作,在区域物联网应用上与其建立战略合作伙伴关系,逐步扩大物联网应用的区域范围。

公司目前在身份识别、物流防伪与追溯、智能交通和国家粮食流通信息化四大领域应用系统势力雄厚。粮食流通信息化整体解决方案,并已经在江苏常州、内蒙巴彦淖尔、河南郑州等得到成功应用,效果得到了用户的高度认可,示范推广工作积极开展。国家物资储备局也对航天信息的粮食储备和流通信息化解决方案,以及航天信息在油库业务管理、信息安全、电子商务等信息化系列解决方案和管理应用表现极大兴趣,未来合作空间巨大。应急平台系统已在多个国家重点部门、重要区域或重点项目中得到初步应用,未来空间巨大,取得了相当的竞争优势和市场先机。治安保卫重点单位信息系统一期在杭州、义乌建设试点,下一阶段在全省全面推广,二期、三期正在建设规划,有望以后在浙江乃至全国推广。

在未来的企业高速成长中,我们预计公司将对以上业务加大力度,预计在未来的收入结构将得到进一步优化,公司产品毛利率处于一个相对稳定的阶段,收入的快速增长将使得未来公司业绩有更大提升。

4、 密切关注公司未来动作

按照公司半年报中下半年计划,公司大力拓展主业,全力确保重点研发项目按计划执行情况下,将积极推进基建投资和产业并购以及服务渠道整合,制定好分子公司的发展规划,积极探索国际化道路这段话值得深思与推敲。作为航天科工集团底下唯一信息技术平台,我们判断集团旗下分散的信息化资产在“十二五”期间陆续会注入公司,同时不排除加大收购原来的合作服务渠道或者加强对控股公司的进一步股权投资,国际化业务的探索与开展将会对公司未来发展产生长远影响。同时,未来公司的激励机制预计将有实质性动作。

预计2011-2012 年公司业务收入将分别超过 120、150亿元,每股收益分别为 1.20 元、1.57元,对应PE为 20、15 倍,继续给予“强烈推荐”投资评级。

风险提示

税务政策实施时间的不确定性以及公司在非防伪税控业务的增长速度不达预期。

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  • 核心数据
  • 分时
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  • 周K
  • 月K
航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.28元
  • 每股未分配利润 3.94元
  • 每股净资产 5.57元
  • 净资产收益率 4.51%
  • 净利润 51250.02万
  • 净利润增长率 406.37%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内100001
半年内11500016
一年内36800044
航天信息盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.87 1.07 1.31 1.50
净利润(亿元) 16.19 19.93 24.42 27.84
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
晨鑫科技 10.10% 0 0 0 0 0 0
ST运盛 4.94% 0 0 0 0 0 0
新晨科技 3.87% 0 0 0 0 0 0
宝通科技 3.50% 14 9 5 0 0 0
*ST荣联 2.04% 0 0 0 0 0 0
今天国际 1.36% 5 4 1 0 0 0
*ST凯瑞 0.61% 0 0 0 0 0 0
*ST金泰 0.13% 0 0 0 0 0 0
科大国创 0.00% 0 0 0 0 0 0
飞天诚信 -0.09% 0 0 0 0 0 0
辰安科技 -0.13% 6 4 2 0 0 0
格尔软件 -0.26% 1 0 1 0 0 0
用友网络 -0.30% 31 17 14 0 0 0
宝信软件 -0.38% 14 11 3 0 0 0
汉鼎宇佑 -0.42% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细811239.65686.90947.50
宁德时代详细6099.4555.2871.50
长城汽车详细5910.866.428.27
通威股份详细5117.208.3213.69
伊利股份详细5036.0024.7232.11
三一重工详细5013.868.8013.71
绝味食品详细4748.6232.7636.11
深南电路详细44121.0375.70105.02
高新兴详细4410.456.406.99
中公教育详细4413.230.6913.22
尚品宅配详细4495.7071.7477.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.43
隆基股份详细4235.3320.3724.06
中国国旅详细40100.3549.5985.20
比亚迪详细4056.7846.5053.45

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