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加速增长,结构优化

www.eastmoney.com 2011年12月08日 00:00 东兴证券 王明德,苏杨 查看PDF原文

1.同比增速大幅提升,呈现加速增长态势。

宇通客车1-11 月累计产销客车,39753 辆和39958 辆,同比增速为8.1%和12.42%。11 月分别产销客车5371 辆和5110 辆,同比分别增长15.95%和14.14%。14.14%的同比销量增速,较上月提升5.72 个百分点,加速增长态势明显。

2.销售旺季如期而至。

11 月、12 月是公司的传统销售旺季,公司在历年四季度都呈现月销量递增态势。本月公司销量环比增长63.26%。符合我们前期对于公司四季度业绩将有支撑的判断。

3.产品结构进一步优化,重心向大中客倾斜。

公司在产能偏紧、产能利用率高达138%的情况下,合理调整产品结构,主动提升大中客尤其是大客占比。大客中客轻客的月销量同比增速分别为37.59%、1.21%和-39.88%。大客的环比增速高达102.60%,占比提升显著。

结论:

综合来看,公司月销量同比增速实现加速增长,而环比高增长则充分印证了旺季的到来。考虑到产销结构上向大客的倾斜,且大客单价较高、毛利率较高、原材料中钢材占比较大,钢价前期的跌幅较大,预计公司四季度将呈现销售收入快于销量增长,利润增长快于收入增长、毛利率明显提升的良好态势。此外,近期校车主题是市场炒作热点,月内《校车安全条例》即将出台。而公司是校车的最大受益公司,我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为2.12、2.61 和2.98 元,对应PE 分别为11 倍、9 倍和8 倍,维持“强烈推荐”的评级。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东风科技 10.01% 1 0 1 0 0 0
科博达 10.00% 0 0 0 0 0 0
威帝股份 6.10% 0 0 0 0 0 0
光启技术 5.58% 0 0 0 0 0 0
*ST安凯 4.19% 0 0 0 0 0 0
浙江世宝 3.73% 0 0 0 0 0 0
岱美股份 3.26% 4 3 1 0 0 0
豪能股份 3.02% 0 0 0 0 0 0
北特科技 2.93% 0 0 0 0 0 0
西菱动力 2.84% 0 0 0 0 0 0
*ST集成 2.78% 0 0 0 0 0 0
泉峰汽车 2.76% 0 0 0 0 0 0
星宇股份 2.33% 20 12 8 0 0 0
亚太股份 2.00% 0 0 0 0 0 0
亚普股份 2.00% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细821239.65806.841172.33
长城汽车详细6010.867.517.79
宁德时代详细5599.4555.2868.92
隆基股份详细5135.3321.6824.07
尚品宅配详细4793.0071.7475.91
通威股份详细4517.2012.4812.41
当升科技详细4535.2022.3622.40
迈瑞医疗详细42183.26131.60180.02
比亚迪详细4256.1748.5147.56
中国国旅详细41100.3575.2096.27
五粮液详细41166.0891.35130.15
三一重工详细3917.0310.8914.73
完美世界详细3934.3623.6427.59
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98
安科生物详细3822.2011.7017.25

数据来源:东方财富Choice数据