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大中型客车集中优势突出

www.eastmoney.com 2012年03月29日 00:00 西南证券 刘峰

大中型客车销售增长显著高于行业增速 2011年, 中国50家主要客车企业累计销售客车 24.21 万辆,较去年增长 10.80%。公司累计销售 4.67万辆,占据 19.29%市场份额。其中,大中型客车增速较快,销量分别较上年提高 0.34 万和 0.29 万辆,增速分别为 19.33%和14.43%, 分别显著高于行业同类产品 6.31个和 3.47个百分点。 上年,公司大中型客车拥有 27.18%的市场占有率,行业市场竞争格局相对稳定;

产品格局逐渐向以大中型客车为主演化 在大中型客车扩大市场占有率的同时,公司轻型客车逐渐式微。公司轻客产品只占到当年总销售量的 6.54%,降幅达到19.40%。2008年至报告期末,公司轻型客车销售始终徘徊在 0.34万辆左右,2010年销量最高为 0.38万辆,2011年降低到最低的 0.31万辆。经过多年发展,公司已成为全球范围内单体生产规模最大、工艺技术条件先进的大中型客车生产基地之一。大中型客车做为公司主要产品以及经营重点被置于突出地位。公司产品逐渐演化为以大中型客车为主的格局;

公司盈利能力持续增强 2008年至本期末, 公司盈利能力持续增强。其中,得益于公司采购管理顺利转型,整体供应链管理的精细化水平得到提升,原材料价格引发的成本波动得到较好控制,毛利率水平由 2008年的 15.74%增加到本期的 18.20%;净资产收益率(ROE)由 24.20%增长到 40.53%,总资产报酬率(ROA)由 10.10%增长到2011年底的 17.87%,均达到历史高位;

产能瓶颈仍将困扰公司 目前,公司设计产能为 3 万辆,已不能满足公司发展的需求。2011 年 7 月,公司开工建设节能与新能源客车生产基地,该基地设计产能为年产 1万辆 10 ~18米混动城市客车及7~14米纯电动城市客车。届时,随着 2012年该基地以及同年建成投产的 5000 台专用车项目产能的逐步稳定和有效释放,将在 2012 年后缓解现有 8条生产线的生产压力。

盈利预测 伴随城市和城际交通网络日益稠密,旅游市场资源不断开发以及倍受重视的安全达标校车的开行,客车行业 2012年仍将保持稳定增长。宇通客车做为行业龙头企业,2012年业绩可望继续实现增长。宇通客车 2011年基本每股收益为 2.27元,预计 2012、2013 和 2014 年基本每股收益分别为 2.25 元、2.62 元和 2.99 元,以 2011 年12月 30日为基准日,对应 PE分别为11、9和 8倍。维持原“买入”评级。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内350008
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
秦安股份 4.27% 0 0 0 0 0 0
奥联电子 3.48% 0 0 0 0 0 0
海伦哲 1.81% 0 0 0 0 0 0
比亚迪 1.80% 29 13 16 0 0 0
宁德时代 1.00% 35 18 17 0 0 0
江铃B 0.14% 0 0 0 0 0 0
爱柯迪 0.12% 6 4 2 0 0 0
浙江仙通 0.11% 0 0 0 0 0 0
新泉股份 0.07% 6 3 3 0 0 0
钧达股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
特力B -0.16% 0 0 0 0 0 0
凯马B -0.20% 0 0 0 0 0 0
豪迈科技 -0.26% 11 5 6 0 0 0
广汇汽车 -0.48% 7 6 1 0 0 0
苏威孚B -0.49% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细901239.65686.90957.02
长城汽车详细6610.866.428.05
宁德时代详细6099.4555.2873.08
三一重工详细5417.038.8013.71
通威股份详细5017.208.3213.45
伊利股份详细4936.0024.7232.26
绝味食品详细4548.6232.7635.86
深南电路详细44121.0375.70105.06
比亚迪详细4456.7846.5054.90
高新兴详细4410.456.406.86
中公教育详细4413.230.6913.62
尚品宅配详细4495.7071.7478.76
隆基股份详细4335.3320.3724.09
中顺洁柔详细4312.327.9313.17
当升科技详细4135.2023.4024.84

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