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2013秋季策略会快评

www.eastmoney.com 2013年09月12日 00:00 瑞银证券 邹天龙,陈实

8月份销量同比下降19%,符合此前预期

宇通客车8月份客车销量约为4429辆,同比下滑19%,符合我们前期的判断,公司认为主要原因在于:1)今年7月1日起,我国部分城市开始实施国四标准,导致部分客车客户在5~6月份出现提前消费;2)去年底四部委联合推广的5000辆混合动力公交车补贴政策已经执行完毕,目前处于政策真空期;3)去年9月1日执行新的GB7258,导致7~8月份出现提前购买,形成高基数。

公司预计新能源客车补贴新政有望于9月内出台

去年底推广的混合动力公交车补贴政策已经于今年6月执行完毕,7月份以来一直处于政策真空期。公司预计新能源客车的补贴新政有望于9月内出台,但补贴的数量以及金额目前尚未最终确定;公司认为从长期来看,补贴数量的上升及单车补贴金额的下降将是大趋势。截止目前,公司今年新能源客车销量已经达到2400辆,若9月新政能如期实施,全年销量有望达到4000辆。

长期来看,大中客车将持续受益于新能源公交推广以及加快淘汰黄标车

由于城市污染问题日益严重,公司认为大中客车行业将持续受益于新能源公交车的推广以及加快淘汰黄标车;此外,校车安全标准的不断升级,也将推动校车销量保持高速增长;公司预计未来3~5年,我国大中客车行业销量的复合增速有望达到10%。

估值:维持目标价21元,评级“买入”

我们的目标价推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为8.1%),对应公司2013~15E PE分别为15x/13x/11x。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5135.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98
安科生物详细3822.2011.7016.84

数据来源:东方财富Choice数据