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坚定走在变动成本加成率不断提升的道路上

www.eastmoney.com 2013年09月26日 00:00 华创证券 王炎学,王丽媛

主要观点

订单单车均价达107 万元,公司始终在坚持高质高价不断提升变动成本加成率的战略。2000 台订单合计人民币21.4 亿元(美元汇率6.12)是我国客车出口行业的货真价实的大订单,单车价格达到107 万。公司在2012 年全年出口5055 台(其中委内瑞拉订单1216 台),公司上半年出口1739 台(收入9.86亿人民币,单车均价35 万元)。

本次订单将在一年内交货完毕,订单对14 年影响最大,14 年盈利预测业绩提高至1.83 元(前值为1.73 元)。按照我们对公司2014 年营业收入285.6亿的预测估算,增厚7.5%

公司是新能源和节能客车行业的龙头企业,将长期受益于黄标车补贴政策的新一届政府大力发展公共交通的长远规划,公司估值长期处于上行通道。随时间推移,淘汰黄标车的治理政策将逐步进入需求释放期,四季度将有因为黄标车提前淘汰带来的新增销量。黄标车淘汰更新是未来潜在增长点,预计可持续至未来三年。

投资建议:维持“强烈推荐”。预计13/14/15 年全面摊薄EPS 预测为1.48、1.83、1.94 元,目前股价对应13 年业绩为12 倍PE,公司是国内少有的新能源汽车投资标的,今年主要受益于政策红利提升估值,合理估值在11-15 倍,继续给予“强烈推荐”评级。

风险提示

1、高铁和城市轨道的高速发展对长途客运客车的替代作用超出预期。

2、城市轨道的发展对公交客车需求替代作用超出预期。

3、委内瑞拉订单未收到预付款,存在一定的不确定性

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱柯迪 3.07% 6 4 2 0 0 0
旭升股份 2.41% 17 5 12 0 0 0
富奥股份 2.25% 1 1 0 0 0 0
宁波高发 2.11% 6 4 2 0 0 0
登云股份 2.07% 0 0 0 0 0 0
派生科技 1.94% 0 0 0 0 0 0
贵航股份 1.91% 0 0 0 0 0 0
拓普集团 1.66% 23 15 8 0 0 0
威孚高科 1.46% 10 7 3 0 0 0
光启技术 1.39% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 1.37% 0 0 0 0 0 0
今飞凯达 1.34% 0 0 0 0 0 0
襄阳轴承 1.29% 0 0 0 0 0 0
广汇汽车 1.19% 7 6 1 0 0 0
长春一东 1.15% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661239.65686.90969.00
宁德时代详细5999.4555.2873.00
长城汽车详细5810.866.428.50
通威股份详细5117.208.3213.37
伊利股份详细4936.0024.7232.82
绝味食品详细4748.6232.7636.05
深南电路详细44121.0375.70108.09
高新兴详细4410.456.407.16
中公教育详细4413.230.6913.15
尚品宅配详细4495.7071.7477.37
三一重工详细4313.528.8013.40
中顺洁柔详细4312.327.9312.40
杰瑞股份详细4231.5016.1226.92
比亚迪详细4056.7846.5054.80
当升科技详细4035.2023.4025.40

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