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二季度同期基数高,销量增长有压力

www.eastmoney.com 2014年05月06日 00:00 平安证券 彭勇,余兵,王德安

二季度同期基数高,销量增长有压力。2Q13受到混合动力客车推广和国Ⅳ实施预期的影响,全行业销量表现较好。2Q13宇通销售客车14570辆,是历史上同期最高值。2013年4月宇通销售客车4090辆,也是历史同期最高水平。在如此高的基数情况,公司2014年4月销量同比仅略有下滑,已属难能可贵。考虑到2Q13高基数的影响,公司2Q14销量同比增长有一定难度。

大型客车销量同比略有增长,或因公交客车和新能源客车订单交付。4月公司大型客车销量同比增长3.3%,我们估计因公司公交客车和新能源客车订单较多。在座位客车销售不景气的情况下,公交客车和新能源将是公司的增长点。公司1Q14取得的新能源客车订单较多,市场占有率达到60%左右。

校车延续增长趋势。2014年前三个月公司校车销量分别同比增长93%、38%、17%,公司加大校车市场开发力度,校车再次成为公司增长点。在无国家层面政策支持下,中轻型校车将是市场主力,

盈利预测及投资评级。暂不考虑零部件资产注入,我们预计2014-2015年EPS分别为1.66元和1.93元。考虑到新能源客车推广将加快,宇通客车在混合动力客车技术上领先,经营管理能力较强,我们维持“强烈推荐”投资评级,合理股价23元。

风险提示:1)原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平;2)国家行业政策和法规、补贴政策的调整。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

数据来源:东方财富Choice数据