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收入增速大幅放缓,毛利率略有改善

www.eastmoney.com 2014年08月05日 00:00 上海证券 张凤展

销售收入减速,毛利率略有改善

公司2014 年上半年营业收入同比增长2.03%。收入增速放缓,收入增长主要来自于医药商业,医药制造业务尤其是制剂销售放缓幅度较大。具体来看,上半年原料药销售略有好转, 收入增长为-10%,毛利率水平略有提高,主要源自于罗红霉素底部反弹和硫酸奈替米星新市场的打开。制剂业务上半年销售收入同比增长-11%,下滑速度远高预期,制剂毛利率水平也下降近2 个百分点。上半年,重点品种氯诺昔康继续保持良好增长态势。美他多辛系列产品依然处市场培育阶段。上半年制剂业务的负增长和公司上半年进行新版GSP、GMP 认证有一定关系,预计随着认证结束,下半年业务会有一定恢复。

公司的医药商业业务上半年的增速下滑,但依然正增长,其中医药批发业务同比增长4%,毛利率提高近1 个百分点,医药零售业务同比增长9%,毛利率略有下降。

2014 年上半年,公司陆续启动了生命健康产业项目建设。一是设立子公司——绍兴震元堂健康管理有限公司,专业从事医疗服务、健康管理与促进、以及健康相关的服务等;根据规划部署,该公司正在紧张有序地筹建中,首个项目母婴护理服务项目已启动,母婴护理中心整体改造、人员招聘培训、营销等工作正在紧张进行。二是全资子公司震元制药为充分发挥微生物发酵的优势,培育和增强企业新利润增长点,设立全资子公司从事保健食品、新食品原料的生产与销售,目前小球藻保健食品生产项目按计划推进,进入扩大生产阶段。三是为更好地满足百姓对健康用品的消费需求,经过紧张的筹备和装修工作,震元堂健康生活馆于5 月份开业运行。

投资建议

未来六个月内,给予“谨慎增持”评级公司上半年收入放缓,其实是制剂业务增长大幅低于预期,预计下半年随着认证完成,会恢复正常,公司商业部分外部发展不足,增长平稳,但增速放缓也较多。公司主要看点在于新产品腺苷蛋氨酸的获批,以及向大健康领域的拓展。我们给予“谨慎增持”建议。

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浙江震元基本面数据
  • 总股本 3.34亿股
  • 流通股 2.82亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 1.47元
  • 每股净资产 4.39元
  • 净资产收益率 3.19%
  • 净利润 4623.46万
  • 净利润增长率 8.05%
浙江震元投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
浙江震元盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.21 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.71 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中珠医疗 10.29% 0 0 0 0 0 0
瑞普生物 10.02% 10 6 4 0 0 0
莱美药业 5.96% 1 1 0 0 0 0
上海莱士 5.42% 0 0 0 0 0 0
东阿阿胶 4.92% 2 0 0 2 0 0
我武生物 4.72% 15 6 9 0 0 0
兴齐眼药 4.44% 0 0 0 0 0 0
泰合健康 3.36% 0 0 0 0 0 0
片仔癀 3.13% 19 14 5 0 0 0
步长制药 2.51% 1 0 1 0 0 0
透景生命 2.41% 6 3 3 0 0 0
恒康医疗 2.24% 0 0 0 0 0 0
龙津药业 2.19% 0 0 0 0 0 0
康辰药业 2.15% 0 0 0 0 0 0
众生药业 1.99% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841202.08
长城汽车详细6110.867.517.88
宁德时代详细5499.4555.2871.12
隆基股份详细5335.3321.6826.09
尚品宅配详细4793.0071.7478.03
通威股份详细4517.2012.4812.62
绝味食品详细4348.6228.1244.84
比亚迪详细4256.1748.5148.03
三一重工详细4117.0310.8914.75
当升科技详细4135.2022.3623.33
迈瑞医疗详细41183.26131.60182.15
中国国旅详细41100.3575.2095.04
五粮液详细41166.0891.35133.05
保利地产详细4018.6312.1815.62
太阳纸业详细387.956.537.90

数据来源:东方财富Choice数据