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防伪税控业务有望推动公司业绩增长

www.eastmoney.com 2015年01月20日 00:00 瑞银证券 周中

防伪税控业务推动公司业绩增长

根据税务总局的公告,自 2015 年 1 月 1 日起,新认定的增值税一般纳税人和新办的小规模纳税人应使用增值税发票系统升级版,航天信息的防伪税控业务有望迎来又一次快速发展的契机。我们预计公司的防伪税控客户的潜在规模将扩大 3-4 倍。我们上调 2015-17 年公司增值税防伪业务收入的预测,从原预测 29 亿/33 亿/35 亿上调至 36 亿/51 亿/67 亿。

政策持续推动,电子发票 2015 年进入全面落地阶段

自 2014 年 11 月以来,国家出台了一系列政策措施以推动电子发票在商业活动中的应用。国务院办公厅、财政部和国务院法制办相继出台政策和征求意见稿,未来电子发票在流通、报销等方面的使用限制都将得到改善。我们认为 15 年电子发票将进入全面普及阶段。航天信息在电子发票领域的市场布局最完善,并且已经取得多个城市和电子商务企业的开票业务,随着电子发票商业模式逐步落地, 我们预计该业务对公司收入贡献将显着提升。

核心价值被低估,估值有望继续修复

我们认为航天信息的海量企业客户以及通过税务/金融/物联网等业务获取的数据是大数据/企业互联网时代最为重要的资产。作为 IT 领域大市值蓝筹,公司估值一直明显低于行业平均水平。随着电子发票业务逐步明朗化以及防伪税控项目潜在的增量空间陆续被打开,我们认为,公司估值有望得到逐步修复。

估值:维持买入评级,上调目标价至 48 元

我们上调航天信息 2014-16 年的 EPS 至 1.34 元/1.81 元/2.43 元,较原来预测分别上调 5%/7%/20%,以反映我们对金税盘销售量提升的预期。根据瑞银VCAM 工具采用贴现现金流方法( WACC8.3%)得出公司目标价为 48.00 元。

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航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 4.03元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 5.94%
  • 净利润 68105.98万
  • 净利润增长率 80.25%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内310004
半年内410005
一年内22700029
航天信息盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.87 1.02 1.19 1.40
净利润(亿元) 16.19 19.03 22.09 26.15
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金桥信息 10.04% 0 0 0 0 0 0
科创信息 10.02% 0 0 0 0 0 0
恒锋信息 10.02% 1 0 1 0 0 0
天夏智慧 9.98% 0 0 0 0 0 0
延华智能 9.97% 0 0 0 0 0 0
诚迈科技 7.06% 1 1 0 0 0 0
麦迪科技 6.59% 2 1 1 0 0 0
易华录 5.82% 8 5 3 0 0 0
飞利信 5.81% 0 0 0 0 0 0
太极股份 5.40% 14 9 5 0 0 0
思特奇 4.76% 2 0 2 0 0 0
*ST富控 4.72% 0 0 0 0 0 0
数字政通 4.56% 2 2 0 0 0 0
华软科技 4.28% 0 0 0 0 0 0
千方科技 4.13% 13 9 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细821239.65806.841176.98
长城汽车详细6010.867.517.79
宁德时代详细5599.4555.2869.01
隆基股份详细5135.3321.6824.08
尚品宅配详细4793.0071.7476.33
通威股份详细4517.2012.4812.49
当升科技详细4535.2022.3622.50
迈瑞医疗详细42183.26131.60180.00
比亚迪详细4256.1748.5147.57
中国国旅详细41100.3575.2096.49
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.74
完美世界详细3934.3623.6427.74
爱尔眼科详细3841.4429.2438.15
安科生物详细3822.2011.7017.34

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