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智能车联,紧握车联网入口

www.eastmoney.com 2015年03月18日 00:00 招商证券 汪刘胜,彭琪,唐楠 查看PDF原文

均胜电子(600699)

1、“引进来,走出去”战略深化,三大产品系形成立体布局。

公司目前三大产品系:1、人车交互产品(HMI),是公司收入的主要构成部分,目前客户主要是宝马、大众、通用、奥迪及奔驰;2、新能源汽车 BMS(宝马 i3、i8)及涡轮增压系统;3、工业自动化及系统集成。从外延战略上,公司通过德国普瑞、IMA、以及 Qiun 项目的收购实现了技术引入及欧美市场外延;从内生战略上,德国普瑞在自动化上的优势将使公司从配件向工具端渗透,Qiun 的内饰及方向盘总成(主要客户:奔驰、宝马、奥迪,天津工厂主要供应北京奔驰)通过罗马尼亚、波兰对欧洲市场形成辐射,结合均胜自身的功能键业务形成产品耦合,最终达到市场共享、技术立体渗透。

2、紧握车联网入口,国际化管理团队对三大产品系形成有力耦合。

从战略上分析,我们认为均胜的最终目标是实现:汽车底层硬件到驾驶人之间的完整 HMI系统集成商(人车交互+仪表盘及功能键→控制系统),公司本就是全球五大车企的汽车电子供应商, Qiun 项目将使均胜从传统功能键业务进一步向方向盘及控制面板总成形成全面覆盖,加上公司为为宝马、奥迪开发的 idrive、MMI人车交互系统,公司在车联网前装入口上正逐步形成主导地位,另外加上普瑞所带来的自动化技术,均胜已经初步实现了“软件+硬件+工具+市场”的协同布局。我们认为均胜是国内首家真正具备向车联网入口进军的零配件企业,公司前期所作的产业链立体布局架构已经逐步明朗。

此次公司设立“智能车联”公司,进一步明确了公司的战略雄心。更重要的是,对公司之前陆续收购项目的意图形成了总领,让市场进一步看到了公司三大产品系之间的协同可能。我们认为,后续公司将继续围绕此框架延续收购扩张战略。欧洲市场渗透及产品协同将推动公司进入新的增长周期。公司在车联网领域的实质性基础将有力提升公司估值。我们预计公司 14、15 年 EPS 分别为 0.61 和0.84 元。随着国内产品升级、市场开拓和海外订单规模释放,公司 15、16 年规模将进入快速扩张期。维持公司“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:后续欧洲市场渗透进度不达预期。

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均胜电子基本面数据
  • 总股本 9.49亿股
  • 流通股 9.49亿股
  • 每股收益 0.87元
  • 每股未分配利润 2.73元
  • 每股净资产 15.54元
  • 净资产收益率 5.99%
  • 净利润 82115.30万
  • 净利润增长率 33.39%
均胜电子投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内260008
半年内71200019
一年内151700032
均胜电子盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.42 1.22 1.39 1.69
净利润(亿元) 3.96 11.55 13.18 16.07
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
蠡湖股份 10.03% 0 0 0 0 0 0
铁流股份 4.59% 1 0 1 0 0 0
钧达股份 3.60% 0 0 0 0 0 0
海马汽车 2.88% 0 0 0 0 0 0
金麒麟 2.66% 0 0 0 0 0 0
今飞凯达 1.91% 0 0 0 0 0 0
宁德时代 1.68% 29 16 13 0 0 0
万向钱潮 1.54% 0 0 0 0 0 0
浙江仙通 1.48% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 1.47% 14 8 6 0 0 0
浙江世宝 1.45% 0 0 0 0 0 0
一汽轿车 1.33% 0 0 0 0 0 0
八菱科技 1.30% 0 0 0 0 0 0
福田汽车 1.28% 0 0 0 0 0 0
云意电气 1.23% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7035.8627.9227.42
分众传媒详细4914.568.327.40
扬农化工详细4964.9840.0740.50
中炬高新详细4732.7316.2828.10
宁德时代详细4484.9925.1370.01
三一重工详细4311.888.288.16
华鲁恒升详细4324.1815.8315.99
完美世界详细4240.6022.4020.43
锦江股份详细4240.2522.8620.85
银轮股份详细4112.997.006.61
中航沈飞详细3938.9433.9434.74
宋城演艺详细3930.0319.8820.43
中国国旅详细3979.3851.5055.71
烽火通信详细3637.7222.8025.20
一心堂详细3638.8022.6621.40

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