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受新能源客车放量带动,公司七月销量超预期

www.eastmoney.com 2015年08月05日 00:00 瑞银证券 邹天龙

宇通客车(600066)

七月销量同比增长66%,超出市场预期

根据公司的产销快报,公司七月份客车销量达到6,714辆,同比增长65.8%,创下今年以来最大单月同比增幅,其中大中型客车销量4,787辆,同比增长41%,轻型客车销量1,927辆,同比增长192%;前七个月,公司客车销量累计达到30,793辆,同比增长12%,约占我们全年销量预测的46%。我们预计随着下半年客车行业旺季的到来、以及新能源客车的继续放量,公司销量有望逐月走高,我们预计公司八月份销量有望超过7000台,同比增速在25%以上。

新能源客车有望持续放量

继六月份创下1,600辆销售新高后,公司的新能源客车销量在七月份再次创下新高,达到约2000辆,占公司客车总销量的比重达到30%;公司新能源客车销量前七个月累计达到5600辆,同比增长150%,销量占比已经升至18%(2014年为12%)。我们预计从目前到年底,公司新能源客车销量有望继续保持放量态势,主要是考虑到今年是2013~15三年补贴最后一年,2016年将开始新的补贴政策,而新的政策更加严格同时补贴金额也略有下降,我们认为下游客户可能会提前采购。我们维持全年1.2万辆新能源客车销量预测不变(+62%,YoY)。

公司计划在委内瑞拉建设宇通客车组装厂,有望促进出口销量进一步增长

根据新华网的消息,委内瑞拉政府和中国宇通客车正在委内瑞拉的亚拉奎州圣费利佩市合资建设一家宇通客车KD组装厂,该工厂有望在今年年底或明年年初投产。我们预计该工厂的初期产能约为2000台,该工厂不仅供应委内瑞拉本国市场,还将出口邻国,我们认为该工厂的投产将会促进公司出口销量的进一步增长。

估值:维持“买入”评级,目标价24元

我们的目标价是基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC假设为8.2%),对应公司2015E PE16.6x。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
隆基股份详细4435.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
当升科技详细4135.2023.4025.95

数据来源:东方财富Choice数据