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上证50ETF期权周报:隐含波动率上升,投资者情绪中性略偏谨慎

www.eastmoney.com 2015年11月16日 00:00 丁一

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主要内容:

交易概况。( 1) 期权成交量呈下降趋势。 上周上证 50ETF 期权共成交 91.76 万张,日均成交 18.35万张,较前一周增长 9.89%。其中认购和认沽期权分别成交 52.17万张和 39.60万张,四个月份合约分别成交 65.52 万张、 20.99 万张、 3.72 万张和 1.54 万张。从变化趋势看,期权总成交量逐步降低。( 2) 持仓量平稳增长。 上周上证 50ETF 期权日均持仓 43.80 万张,较前一周增长 18.98%,截至上周五总持仓量为 47.45 万张,其中认购和认沽期权的持仓量分别为 24.96 万张和 22.50 万张,四个月份合约分别持仓 22.31 万张、18.59 万张、 5.39 万张和 1.17 万张。( 3) 投资者情绪中性偏谨慎。 理由如下: 一方面,上周成交量 PCR 从低位回升至历史均值水平,持仓量 PCR 也从高位回落, 且 Put/CallSkew 继续下降,说明投资者情绪整体比较平稳。 另一方面,隐含波动率较前一周有所提升,短期高于实现波动率,因此短期情绪略偏谨慎。

波动率分析。( 1) 隐含波动率先升后降,整体大幅上升。 上周一 iVIX 大幅跳升至 42%,周二继续上升,周三至周五有所回落,截止周五收于 37.74%,远高于目前 24.39%的 30天实现波动率。 从这个角度看,期权市场情绪略偏谨慎。( 2) Put/Call Skew 继续回落。 上周各期限认购期权隐含波动率均有明显幅度上升,认沽期权上升幅度小于认购,11 月认沽合约小幅下降至 30%附近,和认购较为接近, 不对称变化导致上周各期限Put/Call Skew 均回落至 5%以内。

策略跟踪与推荐:( 1) Put/Call Skew 回落降低 Collar 策略成本。 上周认购期权隐含波动率增幅较为明显,投资者如果对现货价格后期走势比较谨慎,可在买入认沽期权对冲下跌风险的同时卖出认购期权构建 Collar 策略降低套保成本。( 2) 做空波动率策略。目前隐含波动率处于下降趋势,且短期波动率明显高于实现波动率,认为波动率将继续下降的投资者可实施做空波动率策略。

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龙蟒佰利详细4016.1812.2117.36
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恒瑞医药详细3848.3044.4053.63
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