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上证50ETF期权周报:期权日成交创新高,短期偏谨慎

www.eastmoney.com 2015年11月30日 00:00 丁一

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主要内容:

交易概况。(1)现货大幅下跌,实现波动率上升。上周上证50ETF收于2.318元,较前一周下跌5.73%,日均成交3.30亿份,较前一周增加25.89%。波动率方面,受周五大幅下跌的影响,各周期实现波动率均不同程度上升。(2)期权成交活跃,创历史最高日成交量。上周上证50ETF期权共成交128.98万张,日均成交25.80万张,较前一周增长46.28%,上周五成交量高达35.78万张,创下期权上市以来的最大成交量,其中认购和认沽主力合约成交均超过2万张。(3)期权市场情绪偏谨慎。理由如下:一方面,周五随着现货大幅快速下跌,认沽日成交量增长83%,PCR从0.67跳升至0.92。另一方面,隐含波动率(iVIX指数)上周五下午从不到30%快速上升至35%附近。期权市场短期套保或做空需求的增长反映出目前投资者情绪较为谨慎。

波动率分析。(1)隐含波动率先降后升。上周前四天隐含波动率延续了前两周的下降趋势,iVIX从34%一路下行至周四的29.7%。周五随着现货价格快速下跌,下午iVIX从不到30%上升至35%附近。(2)期限结构远低近高,Put/Call Skew小幅上升。从波动率曲面特征来看,由于近月隐含波动率的上升,前一周远高近低的期限结构出现反转,目前12月合约隐含波动率略高于远月合约,一定程度上说明了短期情绪偏谨慎,长期情绪相对平稳。认沽整体依然高于认购,Put/Call Skew小幅上升。

策略跟踪与推荐:(1)期权短期套保策略。持有现货的投资者如果担心下周继续下跌,可实施期权套保策略。首先,目前平价附近的认沽期权隐含波动率相对比较合理,仅仅略高于30天实现波动率,投资者可选择流动性好的合约直接买入。其次,目前Put/Call Skew已从前期的高位回落,如可操作,投资者可以在买入认沽的同时卖出合适的认购期权,以此降低套保成本。(2)上周11月合约做空波动率策略获利。前一周我们推荐了卖空上周三到期的11月合约构建跨式组合,上周三上证50ETF收于2.454元,落在2.4至2.5元的获利区间中。

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