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春节扰动导致销量下降,实际需求良好

www.eastmoney.com 2016年03月04日 00:00 中泰证券 曾朵红

宇通客车(600066)

事件:

公司公布 2016 年 2 月份产销数据快报,2 月当月共销售客车 1578 辆,同比下降 49.4%,其中大型客车销售362 辆,同比下降 71.9%,中型客车销售 761 辆,同比下降 45.3%,轻型客车销售 455 辆,同比增长 3.4%;1-2 月累计销售客车 9096 辆,同比增长 20.5%, 其中大型客车 3140 辆,同比增长 5.8%,中型客车 4465 辆,同比增长 28.2%,轻型客车 1491 辆,同比增长 35.9%。

点评:

公司 2 月销量同比下降 49.4%,主要是因为受春节扰动因素影响,前两个月累计来看需求较好。春节前的 2-3 个月是客车行业的需求旺季,而春节之后则进入全年销量最低谷。由于今年春节在 2 月 7 日,因此 2 月份几乎全月均处于销售淡季。 通常我们将 1-2 月累计来看能够消除大部分春节因素的影响, 1-2 月公司客车销量同比增长 20.5%,大中轻型客车均同比较快增长,表明公司客车的实际需求保持良好。

1 季度受地补影响新能源销量略弱,预计 2 季度补贴政策出台后需求将快速回升,维持 2016 年销量超2.5 万辆,渗透率超 35%的判断。我们预计公司 2 月份新能源客车销量 100 辆左右,主要是受大部分地方补贴政策尚未出台的影响,预计随着地补政策陆续落地以及国家鼓励政策的不断出台, 2 季度需求将快速回升,维持公司 2016 年新能源客车销量将超过 2.5 万辆,渗透率超过 35%的判断。

盈利预测及投资建议:我们预测公司 2015-2017 年的营业收入分别为 305.2 亿元、324.9 亿元和 346.5亿元,归母净利润分别为 33.9 亿元、40.3 亿元和 43.9 亿元,增速分别为 29.7%、18.9%和 8.9%,对应的 EPS 分别为 1.53 元、1.82 元和 1.98 元,维持“买入”评级。

风险提示: 宏观经济下行导致公路客运企业减少新增和更新需求;地方政府财政紧张减少公交客车采购;新能源客车推广不及预期;新能源客车运营出现事故对行业产生重大不利影响。

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  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4648.6232.7635.91
隆基股份详细4535.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
比亚迪详细4156.7846.5053.93

数据来源:东方财富Choice数据