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行业龙头地位稳固,看好全年业绩增长

www.eastmoney.com 2016年08月26日 00:00 财富证券 龙靓,宋一弘

宇通客车(600066)

事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入132.68 亿元,同比增长27.73%;归属于上市公司股东净利润12.35 亿元,同比增长37.79%;基本每股收益0.56 元。

投资要点

客车销售实现平稳较快增长,业绩增速符合预期。2016 年1-6 月,公司累计销售客车29768 辆,同比增长23.63%;同时期内,国内客车累计销量为25.38 万辆,同比下降9.48%,从而公司销售表现出超行业的逆势增长态势。主要原因包括:一方面公司紧抓新能源市场机会,产品销量实现快速增长,增幅高于行业平均水平;另一方面公司通过深耕传统市场,品牌效应不断增强,客车市占率处于行业第一位。从整体上看,公司上半年销售呈平稳较快增长趋势,半年报业绩符合预期。

产品产销随行就市,毛利率位居行业前列。2016 年1-6 月,公司累计生产大型客车、中型客车、轻型客车9242 辆、16327 辆、3822辆,同比分别增长-4.63%、43.46%、-9.96%;三类车型累计销售量分别为9463 辆、16612 辆、3693 辆,同比分别增长1.34%、50.09%、0.54%,从而在产销结构上表现出明显的分化特征,其中原因主要与市场需求结构有关。同时,上半年公司毛利率为24.86%,与上年同期相比增加1.83 个百分点,位居客车行业前列。

行业龙头地位稳固,政策环境日趋明朗,看好公司全年业绩。作为客车行业的代表性企业,公司在产品研发、生产、销售等方面都具有明显的竞争优势,行业龙头地位稳固;同时,随着相关部委对车企“骗补谋补”事件调查的结束,一方面新能源汽车行业的市场风险已经得到较为充分的释放,另一方面,国家对新能源汽车行业的补贴政策日趋明朗,这都将利好行业龙头车企。我们认为,在2016 年全国新能源汽车销量为65-70 万辆的目标下,下半年将迎来销量放量期(2016 年上半年新能源汽车销量为17 万辆),这将直接为公司全年业绩的实现提供支撑。因此,我们看好公司2016 年全年业绩的实现。

盈利预测与投资评级:基于公司在客车行业中的竞争实力和行业地位,以及在新能源汽车领域的业务布局,同时考虑到政策调整对公司的利好影响,我们看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017 年营业收入368.29/386.70 亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为40.66/46.75亿元,摊薄后每股收益分别为1.84/2.11 元。同时,参考行业同类公司的估值水平,给予公司2016 年15 倍PE,目标价为27.60 元,给予“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下行超预期,行业政策支持低于预期等。

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  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 10.00% 0 0 0 0 0 0
风神股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
新泉股份 2.76% 6 3 3 0 0 0
登云股份 2.61% 0 0 0 0 0 0
迪生力 1.36% 0 0 0 0 0 0
威唐工业 1.34% 0 0 0 0 0 0
奥联电子 1.06% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 0.98% 16 10 6 0 0 0
天汽模 0.97% 0 0 0 0 0 0
模塑科技 0.79% 0 0 0 0 0 0
贵州轮胎 0.68% 0 0 0 0 0 0
特尔佳 0.64% 0 0 0 0 0 0
爱柯迪 0.24% 6 4 2 0 0 0
曙光股份 0.21% 0 0 0 0 0 0
继峰股份 0.00% 4 2 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65686.90947.50
宁德时代详细6099.4555.2871.50
长城汽车详细5910.866.428.27
通威股份详细5117.208.3213.69
伊利股份详细5036.0024.7232.11
三一重工详细4913.868.8013.71
绝味食品详细4748.6232.7636.11
深南电路详细44121.0375.70105.02
高新兴详细4410.456.406.99
中公教育详细4413.230.6913.22
尚品宅配详细4495.7071.7477.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.43
隆基股份详细4135.3320.3724.06
中国国旅详细40100.3549.5985.20
比亚迪详细4056.7846.5053.45

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