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前三季度销量增长,四季度放量可期

www.eastmoney.com 2016年10月25日 00:00 西南证券 高翔

宇通客车(600066)

事件:公司发布2016年三季报,报告期内实现营业收入216.6 亿元,同比增长14.4%,实现归母净利润22.8 亿元,同比增长22%。

新能源客车销量增长。前三季度销售客车4.75 万辆,同比增长7.5%,其中新能源约为13000 辆,同比增速约为30%。公司今年新能源目标为2.5 万辆,前三季度完成新能源客车销售目标52%,超额完成去年同期水平。四季度迎来客车销售旺季,预计完成全年目标为大概率事件。

15 年补贴款下发有望改善公司现金流情况。前三季度公司经营净现金流为-13.73 亿,主要是15-16 年新能源汽车行业补贴发放暂缓,公司垫付资金进行生产销售所致。三季度现金流情况相对半年有所好转,三季度单季度经营净现金流为4.92 亿元,说明回款正常。公司2015 年应收账款中包含32.7 亿元新能源客车补贴款,预计财政部四季度大概率会进行清算,届时缓解公司现金流压力。

政策利好加速行业洗牌,利好龙头。作为客车龙头企业,公司产销领先并保持了较高的新能源生产占比,行业洗牌有望加速公司市占率提升。8 月,电动汽车百人会夏季论坛召开,财政部与工信部表示要提高生产制造准入门槛,加强运营环节监控和安全检验管理,补贴向技术创新企业倾斜。公司客车制造和研发实力强劲,管理规范,有望长期受益。

估值与评级:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.79 元、1.99 元和2.17元,对应PE 分别为12 倍、11 倍和10 倍。维持“买入”评级。

风险提示:新能源客车推广或不及预期;新能源客车运营出现事故对行业产生重大不利影响;并购企业业绩实现或不及承诺等风险。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

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