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主业小幅下滑,国改背景下多元化发展值得期待

www.eastmoney.com 2016年11月02日 00:00 陆达,罗江南

K图 600350_1

山东高速(600350)

新闻/公告。 2016 年前三季度,公司实现营业收入 47.27 亿元, 较去年同期调整后数据减少1.41%,营业成本 14.86 亿元,同比降低 8.38%,营业利润达 31.61 亿元,同比增加 35.65%,最终实现归母净利润 24.63 亿元,同比增长 44.69%, 实现基本每股收益 0.51 元,平均加权ROE 为 10.1%,较去年同期增加 2.5 个百分点。 业绩基本符合此前预期。

折旧方式改变致营业成本降低,盘活存量房产增厚净利润。 自 2015 年 7 月起路产折旧和摊销的方式由年限平均法改为车流量法,受此影响报告期内公司营业成本较去年同期减少 1.18亿元,同比下降 8.38%,最终使得毛利率一路走高,报告期内毛利率 68.56%, 较去年同期增加 2.45 个百分点。报告期间公司通过挂牌转让“青岛华景” 60%股权、“财富纵横” 51%股权及“雪野湖公司” 41%股权,共获利 5.42 亿元, 致使投资收益较去年同期增加 5.57 亿元,贡献大部分净利润增量。

预期高速“量价双收” ,营收大增在望。 山东省的高速公路收费水平多年未变, 一类客车收费标准为每公里 0.4 元,显着低于全国平均水平。 随着山东省委, 省政府联合发文, 山东高速公路通行费也将由政府定价改为政府指导价, 山东高速收费水平提高可期。 公司拥有的路桥资产大都位于山东省内经济发达地区,未来随着宏观经济的复苏带来的车流量增长红利以及济青高速公路的改扩建项目完成,公司有望实现“ 量价双收” ,营收将随之得到显着增加,进而推动净利润增长。

国企改革突破,多元化促进发展。 公司目前正通过定向增发引进安邦资产以及华融信托两家战略投资者,实现国有企业混合所有制改革,公司的股权结构及治理结构将会得到显着的优化,公司经营效率将会得到有效提高。此外通过将定增募集资金投入济青高速项目,将改善公司财务结构,降低带息负债占比,进一步提高净利润。公司不断加大金融领域投资,近期,在收购中国新金融 28.45%股权的基础上,拟投资 22 亿元参股东兴证券。传统高速公路业务与金融业务相互依托,降低陆桥重资产投资财务费用,壮大金融业务规模,多元化结构,促进公司收入可观增加。

维持盈利预测, 维持增持评级。 业绩基本符合预期, 维持此前盈利预测, 我们预计 2016 年至 2018 年, 山东高速净利润分别为 30.89 亿元、 33.94 亿元、 37.36 亿元, EPS 分别为 0.64元、 0.71 元、 0.78 元, 对应现在股价 PE 分别为 10 倍、 9 倍、 8 倍。维持增持评级。

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山东高速重要数据一览
山东高速基本面数据
更多
  • 总股本 48.11亿股
  • 流通股 48.11亿股
  • 每股收益 0.55元
  • 每股未分配利润 3.05元
  • 每股净资产 5.54元
  • 净资产收益率 10.30%
  • 净利润 266076.49万
  • 净利润增长率 8.03%
山东高速投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内020002
半年内140005
一年内260008
山东高速盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.64 0.68 0.66 0.70
净利润(亿元) 30.89 32.81 31.75 33.44
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
山东高速 3.12% 0 0 0 0 0 0
粤高速B 1.20% 0 0 0 0 0 0
赣粤高速 0.96% 0 0 0 0 0 0
深高速 0.96% 4 1 3 0 0 0
重庆路桥 0.86% 0 0 0 0 0 0
福建高速 0.82% 2 0 2 0 0 0
中原高速 0.79% 0 0 0 0 0 0
五洲交通 0.74% 0 0 0 0 0 0
吉林高速 0.28% 0 0 0 0 0 0
四川成渝 0.23% 0 0 0 0 0 0
海南高速 0.00% 0 0 0 0 0 0
楚天高速 0.00% 1 1 0 0 0 0
粤高速A -0.25% 1 1 0 0 0 0
宁沪高速 -0.30% 1 0 1 0 0 0
华北高速 -0.55% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5745.2227.5042.96
万华化学详细5556.1023.2039.22
启迪桑德详细5439.7332.2035.10
伊利股份详细5130.7419.1931.95
贵州茅台详细48688.64263.79650.52
恒瑞医药详细4668.9929.9768.77
宋城演艺详细4626.5018.9019.72
聚光科技详细4536.9627.9331.13
中兴通讯详细4530.7421.9440.15
杉杉股份详细4325.6013.4619.34
精测电子详细43137.7170.84123.60
先导智能详细4290.8837.9072.36
碧水源详细4221.3217.0117.47
山西汾酒详细4179.5631.7454.90
通威股份详细4110.215.8513.67