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碳酸锂产线技改完成,助力明年业绩增长

www.eastmoney.com 2016年12月08日 00:00 中投证券 张镭,阮巧燕,王雪峰

K图 002176_1

江特电机(002176)

子公司银锂公司2000吨碳酸锂产线技改完成,锂提取率提高50%以上,制造成本大幅下降,在当前12万/吨的成交价格下,依然有可观的利润。年底产能有望扩至3000吨,为明年业绩增长打下基础。由于今年补贴政策延期出台,子公司九龙汽车业绩受到一定程度影响。我们判断各项政策将在年底至明年初出台,2017年新能源汽车市场将重回高速增长轨道,公司将受益。

投资要点:

碳酸锂产线技改完成,成本大幅降低,盈利水平可观。与市场主流锂辉石提锂不同,公司是通过锂云母提取碳酸锂,通过提高自动化水平,锂的提取率提升50%,成本与锂辉石提锂差距大幅缩小。目前公司具备2000吨碳酸锂产能,年底有望扩至3000吨。当期电池级碳酸锂实际成交价为12万/吨,由于碳酸锂供应量由龙头企业掌握,并且下游新能源汽车在政策明朗后,明年销量有望达到70万辆,因此碳酸锂当前具备价格支撑,下行空间有限。如果维持这样的价格,我们预测公司碳酸锂明年有望贡献1.5亿净利润。与此同时,公司加紧6000吨新产能建设,计划于明年年底建设完成。

新能源汽车补贴政策调整有望近期落地,明年销量值得期待。今年受骗补调查影响,补贴调整政策迟迟未出,同时去年补贴延期发放,车企销量受到严重影响,预计全年销量约45万辆。而上周第四批推广目录已发布,预计补贴政策近期将落地,由于国家大力扶植新能源汽车行业的政策不变,我们判断2017年补贴力度依然较大,车企尚存盈利空间,明年新能源车销量增长值得期待。子公司九龙汽车主打6-8米客车,今年销量受明显压制。明年公司业绩承诺3亿,随着市场回暖,公司大概率可完成业绩承诺。此外,宜春客车已投入生产,定位为公交系统客车,有3款车型上第四批推广目录,预计年底可完成宜春公交公司60-70辆客车订单。

投资建议:受政策影响,九龙今年业绩不达预期,但明年政策明朗,新能源汽车整体环境将好于今年,同时公司碳酸锂、米格电机业绩可贡献稳定利润,我们预测公司16-18年的EPS为0.18/0.36/0.42元,对应的PE为73、37、32倍。给予明年44倍PE,对应目标价为16元,维持强烈推荐。

风险提示:新能源汽车补贴下调:碳酸锂产能释放不达预期。

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2016A 2017E 2018E 2019E
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海川智能 10.01% 0 0 0 0 0 0
金轮股份 7.76% 0 0 0 0 0 0
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