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2017年化肥出口关税点评:取消磷肥、尿素出口关税提振出口,看好17年春耕旺季化肥行业的量价双升

www.eastmoney.com 2016年12月27日 00:00 宋涛,马昕晔,张兴宇

《 2017 年关税调整方案》发布,决定取消氮肥、磷肥等肥料的出口关税,将氮磷钾三元复合肥出口关税从 30%下调至 20%。 取消磷肥、尿素出口关税叠加人民币贬值预期有利于我国尿素和磷肥的出口, 2017 年方案中与 2016 年主要的变化有五点: 1 取消尿素(原80 元/吨)、氯化铵(原 5%)等氮肥出口关税; 2 取消重钙(原 5%)、普钙(原 5%)等磷肥出口关税; 3 取消磷酸一铵(原 100 元/吨)、磷酸二铵(原 100 元/吨)、氮磷二元肥等复合肥出口关税; 3 氮磷钾三元复合肥出口关税从 30%下调至 20%; 4 氯化钾(原 600 元/吨)、硫酸钾(原 600 元/吨)等钾肥出口关税保持不变。概括来说就是对含钾元素的肥料征收关税以外,其他肥料全部免征出口关税,主要是因为我国钾肥出口较少,目前进口依存度仍高达 38%。

短期看有望利好尿素出口。 随着近年来氮肥出口关税的不断下调,尿素出口量从 13 年的827 万吨增长至 15 年的 1371 万吨,此次氮肥出口关税的免征仍将提振出口,同时国际海运费用明年 3 月之前没有上涨可能,加之人民币贬值,尿素出口短期仍将受益。国内尿素受原料煤炭价格上涨推动加之各地环保的严查停工,以华东小颗粒尿素市场价为例,已从底部 1200 元/吨上涨 34%至 1610 元/吨,目前行业整体开工率仅为 50%,近期雾霾天气加重,未来环保愈加趋严,开工率短期难以大幅上升,加之目前煤炭价格已经持稳,随着春耕旺季的到来,预计尿素供应仍将偏紧,价格预计将继续上行,届时尿素的毛利率将真正的得到扩大,龙头企业的盈利将进一步扩大。

国内磷肥出口主要的品种为磷酸二铵,出口量占比大,最为受益,加之磷肥“ 6+2”会议后的集体限产和联合挺价,磷肥行业将迎来中短期供给端的偏紧,价格有望继续上涨。 随着近年来磷肥关税的不断下调,磷酸二铵的出口量从 2013 年的 382 万吨增长至 2015 年的 802 万吨, 16 年以来由于印度出口的疲软以及磷肥价格的持续下滑, 1-10 月二铵累计出口 501 万吨,占总产量的 32%,比 2015 年出口占比的 42%下滑了不少。一铵 1-10 月累计出口 161 万吨,占总产能的 8%。总体而言我国磷肥出口在国际上并不具备很大优势,摩洛哥、沙特等国家磷肥生产成本低于我国,且 17-18 年仍有部分新增产能,预计最早将于 17 年底投产,但是短期而言, 100 元/吨的关税下调仍能提振磷肥出口市场。国内磷肥行业集中度较好,前八大家企业市占率超过接近 80%,明年初步达成限产 30%的保价策略,磷肥行业有望迎来中短期供给端的偏紧。目前整体行业库存较低,一铵的价格已从底部的 1550 元/吨上涨 23%至 1900 元/吨,二铵价格也从 2250 元/吨上涨 9%至 2450 元/吨,春耕行情即将启动,预计磷肥价格仍将继续上涨。

投资建议:此次化肥关税调整有利于出口,叠加近期农业供给侧改革促粮价企稳,环保趋严以及化肥行业自身的供给侧改革促使龙头企业强者恒强,同时将受益于即将来到的春耕旺季的需求带动,建议关注整个化肥的板块性投资机会。 建议关注煤头尿素低成本之王华鲁恒升、尿素产量龙头湖北宜化、阳煤化工;受益于近期磷肥企业集体限产、联合挺价以及关税取消带动出口的磷肥龙头云天化、兴发集团;资源优势突出的钾肥龙头盐湖股份;左侧布局复合肥龙头金正大、史丹利、新洋丰、云图控股。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000902 新洋丰 研报 资金流 股吧 8.53 0.16 1.91%
002470 金正大 研报 资金流 股吧 6.95 0.01 0.14%
002539 云图控股 研报 资金流 股吧 4.99 -0.07 -1.38%
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化肥行业热门个股评级一览
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四川美丰 3.42% 0 0 0 0 0 0
阳煤化工 2.89% 4 2 2 0 0 0
*ST宜化 2.41% 0 0 0 0 0 0
新洋丰 1.91% 13 10 3 0 0 0
红太阳 1.51% 4 3 1 0 0 0
鲁西化工 1.46% 16 15 1 0 0 0
*ST东凌 1.19% 0 0 0 0 0 0
史丹利 1.03% 0 0 0 0 0 0
芭田股份 0.91% 0 0 0 0 0 0
六国化工 0.46% 0 0 0 0 0 0
云天化 0.18% 1 0 0 1 0 0
中旗股份 0.18% 5 3 2 0 0 0
金正大 0.14% 9 6 3 0 0 0
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化肥行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
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2020
预测收益
中旗股份详细 股吧2.2063.1704.087
鲁西化工详细 股吧2.1592.5672.883
华鲁恒升详细 股吧1.7902.1302.341
红太阳详细 股吧1.6131.8672.324
藏格控股详细 股吧0.8211.0211.241
新洋丰详细 股吧0.6450.7920.928
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金正大详细 股吧0.3720.4690.578
川化股份详细 股吧0.2840.3320.369
阳煤化工详细 股吧0.2830.4030.531
云天化详细 股吧0.1000.2100.000
史丹利详细 股吧0.0000.0000.000
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