查看最新 收藏本页

山东国改平台,加速转型升级

www.eastmoney.com 2017年01月09日 00:00 国金证券 苏宝亮

K图 600350_1

山东高速(600350)

济青高速扩建延长收费期限,有利长期发展: 山东高速主营收费公路运营管理, 收入增幅近年总体平稳。 济青高速是公司核心资产, 2016 年上半年,济青高速贡献 47%的通行费,但已接近饱和。 为了缓解济青高速公路交通压力, 2016 年初济青高速改扩建开工,估算总投资 308 亿元。工程对车流量有一定影响, 但随着竣工后车流量提升, 将为公司通行费收入提供新的增长动力。并且收费期限将延长 15 年, 有利于公司可持续发展。

高速公路预期涨价,短期提振盈利: 相比邻省, 山东省高速公路收费标准偏低,或将进行上调。 同时, 山东省委、省政府决定高速公路通行费由政府定价改为政府指导价。这为公路收费自主定价清除障碍。 中性假设下,客货通行费率平均提高 10%,公司净利润将提升 17.6%, 通行费率的提升对公司业绩增厚效应明显。

盘活资产,转型升级提供新动力: 山东高速战略转型初见成效。公司依托主业优势, 通过委托管理、存量盘活等方式加快地产项目开发和资金回收进度, 2016 年前三季度投资收益录得 6.3 亿元,相比 2015 年同期增加 5.6 亿元,贡献了该期 72.8%的净利润增量。 同时,公司实施“资本驱动”战略,在金融、新能源等领域的股权投资收益明显,优良的投资也为山东高速进行转型升级指引方向, 有助于增加新的利润点。

引入战略投资者,国企混改实现突破: 公司正通过定增引进安邦资产和华融信托两家战略投资者,混改落地可期。本次定增,将缓解资金压力,对公司财务状况带来积极影响。更重要的是,安邦和华融拥有丰富的资本运作经验,将为公司转型升级提供战略指导,有利于加速多元化发展。 引入战投作为国改突破口, 我们认为公司将继续发力改革,从而进一步提升运营效率。

投资建议

山东高速具有低估值,高盈利能力和高股息率的特点,安全性显着。公司主业稳健,伴随资产盘活,引入战略投资者形成国企混改突破,公司股价或将迎来催化,估值实现修复。 在不考虑增发摊薄情况下,我们预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.70 元、 0.75 元、 0.72 元,对应 PE 分别为 9.6 倍、9.0 倍、 9.3 倍,给予“买入”评级。

风险

车流量增长缓慢,提价政策落空,国企改革和定增进度低于预期。

山东高速重要数据一览
山东高速基本面数据
更多
  • 总股本 48.11亿股
  • 流通股 48.11亿股
  • 每股收益 0.55元
  • 每股未分配利润 3.05元
  • 每股净资产 5.54元
  • 净资产收益率 10.30%
  • 净利润 266076.49万
  • 净利润增长率 8.03%
山东高速投资评级
更多
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内040004
一年内160007
山东高速盈利预测
更多
2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.64 0.66 0.65 0.64
净利润(亿元) 30.89 31.75 31.22 30.98
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
海南高速 10.10% 2 1 1 0 0 0
同力水泥 1.38% 0 0 0 0 0 0
粤高速B 0.61% 0 0 0 0 0 0
福建高速 0.58% 1 0 1 0 0 0
龙江交通 0.52% 1 0 1 0 0 0
湖南投资 0.50% 0 0 0 0 0 0
粤高速A 0.38% 5 2 3 0 0 0
吉林高速 0.31% 0 0 0 0 0 0
东莞控股 0.29% 1 1 0 0 0 0
四川成渝 0.25% 0 0 0 0 0 0
五洲交通 0.20% 0 0 0 0 0 0
山东高速 0.17% 3 0 3 0 0 0
宁沪高速 0.10% 6 2 4 0 0 0
楚天高速 0.00% 1 1 0 0 0 0
皖通高速 -0.09% 2 1 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
宇通客车详细3930.2620.8723.95
完美世界详细3835.4029.1529.25
清新环境详细3825.5014.9613.81