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增值业务提升盈利能力,大数据打开成长空间

www.eastmoney.com 2017年03月20日 00:00 中投证券 张镭,林起贤

贵广网络(600996)

投资要点:

向农村渗透,是未来驱动用户规模增长的主要途径。当前贵广网络用户规模488 万,渗透率为42.8%,其中农村网络用户仅132.24 万户,占比27.1%,仍有较大的拓展空间。一方面,随着城镇化水平的提升(贵州省当前城镇化率约为 42.01%),贵州省有线电视用户渗透率有望进一步提升;此外根据《贵州省广播电视网络建设发展规划》,贵州省将加快广大农村地区有线电视网络建设,大力推进网络的数字化和双向化改造等工作,将为公司进一步向农村市场渗透提供有利的条件。

双向网改造基本完成,发展增值业务进一步提升ARPU 值。公司目前双向网改造基本完成+消费能力较强的城镇用户占比较高,为开展增值业务奠定了坚实的基础。IPO 募投项目(广电新媒体全业务系统建设、网络媒体融合内容建设等)有助于进一步丰富内容和服务质量,提升ARPU 值,带动盈利能力的提升。

享受贵州大数据产业红利,B 端+G 端拓展将成公司重要增长引擎。贵州省将大数据列为指导省内发展的“两大戓略”之一,公司作为贵州省唯一的广电运营商,充分享受政策红利。公司2014 年开始已经将“无线城市”、“食品安全云”、“智能交通云”等大数据业务列入发展规划,目前公司已成立市场营销团队,将B 端和G 端客户的拓展作为重点。开拓空间广阔的大数据业务,有助于广电企业打开成长瓶颈。

改革释放活力,集团拥有大量优质传媒资产。上市前公司就推行“国有多元”股权模式,通过改革持续释放活力。贵广集团旗下拥有诸多不上市公司存在协同作用的资产,如广告、院线、影视制作、电视购物等。贵广网络作为贵州省内唯一的国有文化传媒上市平台,存在传媒类资产的内部整合和外延并购可能性。

给予推荐评级。预计16-18 年净利润为4.44/5.20/5.88 亿,当前股价对应的PE 为42.89 /36.66/32.39 倍。

风险提示:增值业务发展并及预期风险,新媒体加剧竞争的风险。

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贵广网络基本面数据
  • 总股本 10.43亿股
  • 流通股 2.98亿股
  • 每股收益 0.05元
  • 每股未分配利润 1.24元
  • 每股净资产 3.95元
  • 净资产收益率 1.30%
  • 净利润 5515.43万
  • 净利润增长率 5.96%
贵广网络投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内100001
一年内100001
贵广网络盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.42 0.47 0.51 0.57
净利润(亿元) 4.42 4.86 5.35 5.89
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方网络 6.83% 0 0 0 0 0 0
元隆雅图 1.98% 2 0 2 0 0 0
华策影视 1.64% 24 17 7 0 0 0
新经典 1.54% 16 7 8 1 0 0
天舟文化 1.06% 0 0 0 0 0 0
芒果超媒 1.05% 8 5 3 0 0 0
北京文化 0.20% 5 1 4 0 0 0
华谊兄弟 0.00% 15 5 9 1 0 0
大晟文化 -0.12% 1 0 1 0 0 0
中国科传 -0.12% 0 0 0 0 0 0
中文传媒 -0.18% 12 6 6 0 0 0
新华传媒 -0.25% 0 0 0 0 0 0
紫天科技 -0.26% 0 0 0 0 0 0
华录百纳 -0.49% 0 0 0 0 0 0
湖北广电 -0.50% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.03
银轮股份详细5612.998.467.45
乐普医疗详细5542.8826.8931.53
华鲁恒升详细5424.1815.8317.79
分众传媒详细5114.999.899.07
贵州茅台详细51901.50662.47634.86
智飞生物详细4850.1530.1238.10
完美世界详细4740.6028.6023.51
恒瑞医药详细4785.5966.8964.88
宋城演艺详细4528.6019.5624.76
万华化学详细4552.2932.0447.52
中顺洁柔详细4316.528.678.10
华兰生物详细4235.6726.6231.00
广联达详细4230.1519.6928.01
天士力详细4243.7923.8720.78

数据来源:东方财富Choice数据