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工业稳健增长,医疗服务快速扩张

www.eastmoney.com 2017年04月27日 00:00 广发证券 吴文华,罗佳荣

K图 600594_1

益佰制药(600594)

事件:公司发布年报和一季报

公司发布公告,2016年全年实现营业收入36.87亿元,同比增长11.64%,实现净利润3.85 亿元,同比增长103.22%,实现扣非后净利润3.68 亿元,同比增长114.74%。2017 年一季度,公司实现营业收入9.31 亿元,同比增长26.37%,实现净利润1 亿元,同比增长22.27%,实现扣非后净利润9335万元,同比增长17.88%。

医药工业核心产品稳定增长

①2016 年全年公司医药工业收入31.88 亿元,同比增长4.47%,其中处方药业务收入28.93 亿元,同比增长4.55%,OTC 业务收入2.94 亿元,同比增长3.23%。②处方中主要的抗肿瘤类收入18.80 亿元,同比增长10.68%,其中核心产品艾迪销量增长13%,预计收入收入12-13 亿元。心脑血管类产品全年收入5.16 亿元,同比增长3.69%;妇科类产品全年收入2.98 亿元,同比增长1.21%

新版医保调整,多个独家产品收益

2017 年医保目录调整,洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制,艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸4 个独家产品新进入医保目录。洛铂2016 年收入3.61 亿元,同比增长40%左右,本次适应症限制解除,外加公司强力学术推广,未来有望持续保持40%左右增速。复方斑蝥胶囊2016 年收入2.42 亿元,同比增长10%左右。其它四个产品2016 年收入总和1383 万元,新进医保有望获得增量市场。

医疗服务扩张,未来利润贡献逐步增加

2016 年医疗服务收入4.95 亿元,同比增长98%。报告期内公司布局有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3 家医院、27 个肿瘤治疗中心和6 家医生集团。灌南医院和朝阳医院分别实现净利润3038、3101 万元。

预计17-19 年业绩分别为0.64 元/股、0.80 元/股、0.99 元/股

我们预计16-18 年EPS 分别为0.64/0.80/0.99 元/股(2016 年EPS 为0.49元/股),现价对应PE 为26/20/16 倍,维持“买入”评级。

风险提示

核心产品招标降价风险;并购整合不成功风险。

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益佰制药重要数据一览
益佰制药基本面数据
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  • 总股本 7.92亿股
  • 流通股 7.92亿股
  • 每股收益 0.13元
  • 每股未分配利润 2.80元
  • 每股净资产 5.10元
  • 净资产收益率 2.53%
  • 净利润 10080.21万
  • 净利润增长率 22.27%
益佰制药投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内430007
半年内151200027
一年内261300039
益佰制药盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.97 0.63 0.77 0.94
净利润(亿元) 7.70 5.00 6.12 7.42
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
通化金马 10.02% 0 0 0 0 0 0
卫光生物 10.01% 4 0 0 0 0 0
四环生物 7.06% 0 0 0 0 0 0
新华制药 6.62% 3 0 3 0 0 0
九州通 4.56% 14 7 5 0 0 0
我武生物 4.52% 10 3 7 0 0 0
广济药业 4.34% 0 0 0 0 0 0
吉林敖东 4.15% 0 0 0 0 0 0
济川药业 4.01% 26 19 7 0 0 0
华兰生物 3.97% 53 37 16 0 0 0
誉衡药业 3.89% 0 0 0 0 0 0
信立泰 3.83% 26 8 18 0 0 0
鲁抗医药 3.67% 0 0 0 0 0 0
中新药业 3.63% 11 6 5 0 0 0
振东制药 3.62% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细44499.20312.74484.68
宋城演艺详细4328.8819.2021.09
先导智能详细4149.8633.2549.94
中金环境详细4030.6315.6016.93
万达电影详细3983.6050.8254.18
隆基股份详细3922.2213.6516.95
五粮液详细3857.7234.5256.74
南都电源详细3728.6317.0416.88
铁汉生态详细3720.6511.5513.45
国轩高科详细3741.2826.8831.78
碧水源详细3522.0315.8118.69
龙蟒佰利详细3517.6411.6815.16
华兰生物详细3241.0434.9137.18
中兴通讯详细3227.8414.8223.85
恒瑞医药详细3260.6848.6251.09