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工业稳健增长,医疗服务快速扩张

www.eastmoney.com 2017年04月27日 00:00 广发证券 吴文华,罗佳荣

K图 600594_1

益佰制药(600594)

事件:公司发布年报和一季报

公司发布公告,2016年全年实现营业收入36.87亿元,同比增长11.64%,实现净利润3.85 亿元,同比增长103.22%,实现扣非后净利润3.68 亿元,同比增长114.74%。2017 年一季度,公司实现营业收入9.31 亿元,同比增长26.37%,实现净利润1 亿元,同比增长22.27%,实现扣非后净利润9335万元,同比增长17.88%。

医药工业核心产品稳定增长

①2016 年全年公司医药工业收入31.88 亿元,同比增长4.47%,其中处方药业务收入28.93 亿元,同比增长4.55%,OTC 业务收入2.94 亿元,同比增长3.23%。②处方中主要的抗肿瘤类收入18.80 亿元,同比增长10.68%,其中核心产品艾迪销量增长13%,预计收入收入12-13 亿元。心脑血管类产品全年收入5.16 亿元,同比增长3.69%;妇科类产品全年收入2.98 亿元,同比增长1.21%

新版医保调整,多个独家产品收益

2017 年医保目录调整,洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制,艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸4 个独家产品新进入医保目录。洛铂2016 年收入3.61 亿元,同比增长40%左右,本次适应症限制解除,外加公司强力学术推广,未来有望持续保持40%左右增速。复方斑蝥胶囊2016 年收入2.42 亿元,同比增长10%左右。其它四个产品2016 年收入总和1383 万元,新进医保有望获得增量市场。

医疗服务扩张,未来利润贡献逐步增加

2016 年医疗服务收入4.95 亿元,同比增长98%。报告期内公司布局有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3 家医院、27 个肿瘤治疗中心和6 家医生集团。灌南医院和朝阳医院分别实现净利润3038、3101 万元。

预计17-19 年业绩分别为0.64 元/股、0.80 元/股、0.99 元/股

我们预计16-18 年EPS 分别为0.64/0.80/0.99 元/股(2016 年EPS 为0.49元/股),现价对应PE 为26/20/16 倍,维持“买入”评级。

风险提示

核心产品招标降价风险;并购整合不成功风险。

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益佰制药重要数据一览
益佰制药基本面数据
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  • 总股本 7.92亿股
  • 流通股 7.92亿股
  • 每股收益 0.23元
  • 每股未分配利润 2.84元
  • 每股净资产 5.15元
  • 净资产收益率 4.56%
  • 净利润 18366.74万
  • 净利润增长率 6.54%
益佰制药投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内220004
半年内7500012
一年内241400038
益佰制药盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.97 0.62 0.76 0.91
净利润(亿元) 7.70 4.88 5.99 7.21
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
N华森 43.93% 0 0 0 0 0 0
九典制药 10.00% 0 0 0 0 0 0
寿仙谷 5.01% 2 0 0 0 0 0
永安药业 4.80% 4 4 0 0 0 0
智飞生物 4.10% 7 1 6 0 0 0
普利制药 4.00% 3 3 0 0 0 0
众生药业 3.91% 10 5 5 0 0 0
兴齐眼药 3.59% 0 0 0 0 0 0
新华制药 3.58% 0 0 0 0 0 0
京新药业 3.47% 5 2 3 0 0 0
沃森生物 2.97% 1 0 1 0 0 0
南京医药 2.54% 1 0 1 0 0 0
普莱柯 2.53% 5 4 1 0 0 0
海欣股份 2.51% 0 0 0 0 0 0
常山药业 2.36% 6 4 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5756.1023.2039.13
中国国旅详细4954.0027.5036.81
恒瑞医药详细4665.2729.9764.98
中兴通讯详细4630.6317.2728.66
伊利股份详细4129.6818.2329.17
牧原股份详细4041.046.9339.67
聚光科技详细3936.9627.9335.97
宋城演艺详细3826.5018.9019.10
碧水源详细3821.8717.0118.53
杉杉股份详细3824.0013.4622.20
五粮液详细3857.7243.0062.51
铁汉生态详细3720.6512.1014.37
先导智能详细3790.8837.8477.28
贵州茅台详细36539.69263.79574.33
华兰生物详细3641.0427.9028.69