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工业稳健增长,医疗服务快速扩张

www.eastmoney.com 2017年04月27日 00:00 广发证券 吴文华,罗佳荣

K图 600594_1

益佰制药(600594)

事件:公司发布年报和一季报

公司发布公告,2016年全年实现营业收入36.87亿元,同比增长11.64%,实现净利润3.85 亿元,同比增长103.22%,实现扣非后净利润3.68 亿元,同比增长114.74%。2017 年一季度,公司实现营业收入9.31 亿元,同比增长26.37%,实现净利润1 亿元,同比增长22.27%,实现扣非后净利润9335万元,同比增长17.88%。

医药工业核心产品稳定增长

①2016 年全年公司医药工业收入31.88 亿元,同比增长4.47%,其中处方药业务收入28.93 亿元,同比增长4.55%,OTC 业务收入2.94 亿元,同比增长3.23%。②处方中主要的抗肿瘤类收入18.80 亿元,同比增长10.68%,其中核心产品艾迪销量增长13%,预计收入收入12-13 亿元。心脑血管类产品全年收入5.16 亿元,同比增长3.69%;妇科类产品全年收入2.98 亿元,同比增长1.21%

新版医保调整,多个独家产品收益

2017 年医保目录调整,洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制,艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸4 个独家产品新进入医保目录。洛铂2016 年收入3.61 亿元,同比增长40%左右,本次适应症限制解除,外加公司强力学术推广,未来有望持续保持40%左右增速。复方斑蝥胶囊2016 年收入2.42 亿元,同比增长10%左右。其它四个产品2016 年收入总和1383 万元,新进医保有望获得增量市场。

医疗服务扩张,未来利润贡献逐步增加

2016 年医疗服务收入4.95 亿元,同比增长98%。报告期内公司布局有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3 家医院、27 个肿瘤治疗中心和6 家医生集团。灌南医院和朝阳医院分别实现净利润3038、3101 万元。

预计17-19 年业绩分别为0.64 元/股、0.80 元/股、0.99 元/股

我们预计16-18 年EPS 分别为0.64/0.80/0.99 元/股(2016 年EPS 为0.49元/股),现价对应PE 为26/20/16 倍,维持“买入”评级。

风险提示

核心产品招标降价风险;并购整合不成功风险。

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益佰制药重要数据一览
益佰制药基本面数据
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  • 总股本 7.92亿股
  • 流通股 7.92亿股
  • 每股收益 0.40元
  • 每股未分配利润 3.01元
  • 每股净资产 5.31元
  • 净资产收益率 7.72%
  • 净利润 31624.78万
  • 净利润增长率 8.99%
益佰制药投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内020002
半年内350008
一年内181500033
益佰制药盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.97 0.58 0.71 0.84
净利润(亿元) 7.70 4.59 5.59 6.68
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
北陆药业 9.97% 0 0 0 0 0 0
佐力药业 9.95% 0 0 0 0 0 0
康泰生物 3.79% 0 0 0 0 0 0
昆药集团 3.68% 0 0 0 0 0 0
双成药业 3.58% 0 0 0 0 0 0
香雪制药 3.55% 0 0 0 0 0 0
北大医药 3.27% 0 0 0 0 0 0
常山药业 2.99% 0 0 0 0 0 0
仟源医药 2.82% 0 0 0 0 0 0
英特集团 2.76% 0 0 0 0 0 0
翰宇药业 2.26% 0 0 0 0 0 0
太极集团 2.22% 0 0 0 0 0 0
利德曼 2.08% 0 0 0 0 0 0
赛升药业 2.01% 0 0 0 0 0 0
第一医药 1.94% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5345.7027.5042.17
万华化学详细5156.1025.5237.94
伊利股份详细4630.7419.1931.54
恒瑞医药详细4469.9329.9767.55
启迪桑德详细4339.7333.3234.42
聚光科技详细4236.9627.9332.52
贵州茅台详细41611.94263.79653.79
清新环境详细4025.5017.4620.84
山西汾酒详细3979.5631.7456.43
先导智能详细3890.8837.9063.70
精测电子详细38137.7170.84129.69
上汽集团详细3837.9229.1631.11
新纶科技详细3727.5817.1026.85
中青旅详细3631.1519.6819.56
智飞生物详细3630.3117.8128.96