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主营业务稳健,重点升级传统门店

www.eastmoney.com 2017年05月01日 00:00 东北证券 李强,罗贤飞 查看PDF原文

百联股份(600827)

营业收入同比下降4.35%,经营现金流同比增长3.19%。2016 年实现营业收入470.77 亿元,同比下降4.35%;实现归母净利润9.00 亿元,同比下降29.04%。经营现金流净流入16.85 亿元,同比增长3.19%。综合毛利率为19.72%,同比下降0.75 个百分点。期间费用方面,销售费用为70.46 亿元,同比下降4.65%;管理费用为19.80 亿元,同比下降13.60%;财务费用为-2.02 亿元。

主营业务覆盖大卖场、超市、百货、奥特莱斯等多个业态,深耕华东地区。报告期内,公司继续经营旗下多个子业态。截至报告期末,公司旗下共有1762 家门店,其中百货23 家、购物中心14 家、奥特莱斯5 家、超市675 家、便利店805 家、大卖场150 家、专业连锁90 家,经营面积达442.56 万平方米。主营业务方面,分行业看,百货/购物中心/ 奥特莱斯/ 超市/ 便利店/ 大卖场营收分别为59.76/49.39/50.59/88.41/21.07/179.75 亿元, 毛利率分别为15.99%22.46%/12.78%/19.82%/21.29%/21.14%。分地区看,华东/华北/华中/华南/西南营收分别为423.78/12.98/8.14/10.08/2.03 亿元,毛利率分别为19.95%/13.56%/26.39%/14.86%/8.40%。

推进门店转型升级,线上线下齐头并进。报告期内,公司应对市场变化与行业趋势,对旗下 2 家重点门店第一八佰伴、东方商厦(旗舰店)进行了全面装修调整。2017 年,公司将启动 17 家传统百货门店的转型升级,围绕绩效提升目标和各门店转型方向,聚焦为消费者打造更完善的购物体验。同时,公司按照商务电子化的整体规划,统一部署推进相关工作,为 i 百联全渠道电商平台顺利上线、及后续平稳运营提供保障。2017 年将重点落实三方面工作:一是强化商品供应链建设,二是优化百联通会员体系,三是推进系统改造及功能优化工作。

盈利预测及估值:预计2017-2019 年EPS 分别为0.61、0.73、0.75 元/股,对应的PE 分别为 25.28x、21.03x、20.61x,给予“增持”评级。

风险提示:行业变革风险;成本增加风险

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百联股份基本面数据
  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 15.43亿股
  • 每股收益 0.33元
  • 每股未分配利润 4.24元
  • 每股净资产 8.83元
  • 净资产收益率 3.03%
  • 净利润 59082.86万
  • 净利润增长率 -6.61%
百联股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内100001
一年内100001
百联股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.48 0.47 0.50 0.54
净利润(亿元) 8.47 8.42 8.89 9.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天虹股份 9.96% 22 14 8 0 0 0
辽宁成大 6.90% 0 0 0 0 0 0
鄂武商A 5.19% 7 4 3 0 0 0
永辉超市 5.01% 24 13 11 0 0 0
重庆百货 4.99% 13 8 5 0 0 0
王府井 4.94% 23 13 10 0 0 0
中央商场 4.94% 0 0 0 0 0 0
安德利 4.67% 1 0 0 1 0 0
轻纺城 4.25% 1 1 0 0 0 0
南京新百 3.67% 5 1 4 0 0 0
赫美集团 3.58% 2 0 2 0 0 0
博士眼镜 3.44% 0 0 0 0 0 0
百联股份 3.39% 3 1 2 0 0 0
家家悦 3.14% 21 16 5 0 0 0
益民集团 3.14% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4924.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
爱尔眼科详细2750.8428.8728.50

数据来源:东方财富Choice数据