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年报与一季报点评:16年业绩优异 1H17有望延续

www.eastmoney.com 2017年05月01日 00:00 天风证券 崔琰 查看PDF原文

K图 002590_1

万安科技(002590)

事件概述:

事件一:公司发布2016 年年报:全年实现营业收入22.32 亿元,同比增长25.3%;归母净利润1.27 亿元,同比增长39.0%;EPS 为0.27 元。同时,公司公布2016 年权益分配方案,拟每10 股派发现金红利0.25 元。

事件二:公司发布2017 年1 季度报:实现营业收入5.52 亿元,同比增长8.9%;归母净利润0.35 亿元,同比增长55.7%。此外,公司预计1H17 归母净利润约0.60 亿元-0.78 亿元,同比增长0%-30%。

事件评论:

业绩符合市场预期,ABS 业务助力全年业绩增长。公司2016 全年营收与归母净利分别同比增长25.3%和39.0%;4Q16 实现营收7.69 亿元,同比增长29.9%,环比增长72.7%;归母净利润0.46 亿元,同比增长45.1%,环比增长115.6%。业绩增长主要来源于:1)公司是国内ABS 龙头,受益于轻卡强制装配ABS 政策,以及16 年小排量乘用车购置税减半政策带来的利好影响,公司气压与液压ABS 营收分别同比增长44.7%和27.9%;离合器操纵系统受益于商用车行业高景气,营收同比增长15.1%;悬挂系统受益于配套车型江淮S3、S2(2016 销量分别为19.8、5.0 万辆,同比增长1.0%、86.4%),同比增长6.8%;2)公司综合毛利率同比增加了1.4pp,达到24.0%。3)三项费用率合计小幅下降0.8pp。

1Q17 业绩大增,1H17 有望延续。公司于1Q17 实现营业收入5.52 亿,同比增长8.9%;归母净利0.35 亿元,同比增长55.7%,业绩增长主要来源于:1)商用车行业高景气的延续:重卡和轻卡销量于1Q17 分别同比增长53.4%和11.7%,公司ABS 业务和离合器操作系统业务营收增长维持高位;2)毛利率同比增长4.8pp,达26.6%。目前商用车行情依旧向好,公司1H17 业绩高增速有望延续,公司预计1H17 归母净利润将同比增长0%-30%。

看好公司在智能网联汽车与新能源汽车领域布局。公司通过自身技术积累和参股Haldex,掌握ABS/EBS/EPB/EMB 和ESC 等底盘电子控制技术(目前ABS、EBS、EPB 等产品已完成冬季黑河试验),卡位智能驾驶执行层;通过参股飞驰镁物,签手优质TSP 服务供应商,共享技术与客户资源,抢占车联网蓝海,构建智能网联汽车生态圈。公司参股苏打网络、Evatran 和Protean 公司,现金收购集团子公司万安泵业。如今,公司已在新能源汽车领域形成以“轮毂电机+电子真空泵+无线充电+分时租赁”为核心的多方位式布局,利好公司抢占市场制高点,优享行业增长红利。

投资建议:公司是国内汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,未来发展可期。预计17-18 年EPS 分别为0.35、0.42 元,对应PE 分别为42、35 倍,维持“买入”评级。

风险提示:商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期等

万安科技重要数据一览
万安科技基本面数据
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  • 总股本 4.80亿股
  • 流通股 4.25亿股
  • 每股收益 0.27元
  • 每股未分配利润 1.03元
  • 每股净资产 3.82元
  • 净资产收益率 7.20%
  • 净利润 12781.75万
  • 净利润增长率 0.83%
万安科技投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内330006
万安科技盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.26 0.27 0.44 0.54
净利润(亿元) 1.27 1.28 2.11 2.59
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
新日股份 0.38% 0 0 0 0 0 0
众合科技 0.00% 1 0 1 0 0 0
中国中车 -1.15% 22 9 12 0 0 1
新元科技 -2.06% 2 1 1 0 0 0
天雁B股 -2.11% 0 0 0 0 0 0
晋西车轴 -2.19% 1 0 1 0 0 0
永安行 -2.58% 1 0 1 0 0 0
鼎汉技术 -2.92% 4 2 2 0 0 0
林海股份 -3.06% 0 0 0 0 0 0
康尼机电 -3.11% 19 14 5 0 0 0
永贵电器 -3.44% 6 2 3 1 0 0
宗申动力 -3.47% 1 0 1 0 0 0
钱江摩托 -3.57% 0 0 0 0 0 0
今创集团 -3.94% 0 0 0 0 0 0
万安科技 -3.99% 3 0 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细68769.86292.00670.26
上汽集团详细6337.9229.6031.89
永辉超市详细6111.788.748.98
安科生物详细5826.5619.1126.79
光线传媒详细5613.729.5210.89
索菲亚详细5242.6436.2632.59
锦江股份详细5138.0028.7832.90
银轮股份详细5010.509.008.62
桐昆股份详细5027.8014.1923.47
宋城演艺详细4921.0217.9119.76
乐普医疗详细4830.0921.0032.80
信立泰详细4745.2132.5339.18
安琪酵母详细4742.0024.2333.58
隆基股份详细47398.8415.3734.04
保利地产详细4618.488.5213.40