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1Q17净利润增长58%,新品牌新渠道全面铺开

www.eastmoney.com 2017年05月07日 00:00 广发证券 洪涛

K图 002127_1

南极电商(002127)

1Q17 扣非净利润同比增长101%,超市场预期

公司1Q17 实现营收7000 万元,同比增65%,归母净利润2582 万元或EPS=0.02 元,同比增58%,扣非净利润2181 万元,同比增长101%,超市场预期。公司1Q1 所有品牌在可统计渠道的GMV 为18.98 亿元,同比增74%。其中阿里作为主要渠道实现12.9 亿元(同比增56.6%),京东渠道实现5.22 亿元(去年同期2.67 亿元),唯品会以及新增社交电商拼多多等渠道合计实现GMV 约8600 万元。

卡帝乐多渠道铺开,期待阿里渠道放量

1Q17 南极人品牌GMV 16.96 亿元,同比增长54.3%,其中阿里、京东、唯品会三个渠道的销售额增速分为47%、61%、115%,新增拼多多渠道单季度实现4053 万元,渠道和品类扩张战略顺利推进。去年7 月底收购的卡帝乐鳄鱼,是南极人之外最重要的品牌,1Q17 电商渠道实现GMV1.75 亿元,在阿里、京东、唯品会分别实现0.8、0.68、0.25 亿元。和南极人相比,卡帝乐天猫店铺数量受平台限制,其阿里和京东销售额相当(卡帝乐箱包皮具男装的品类定位也更匹配京东用户群体)。

应收管控成效显着,中报业绩预告增长40%-78%

1Q17 毛利率较去年同期增加6.9pp(商品销售业务基本忽略不计),费用率降低0.7pp,净利率微降1.1pp。1Q17GMV 与收入大幅增长,应收账款不增反降,体现了公司对于应收管控的加强;应收保理款新增1.95 亿元。公司中报预告业绩增长40-78%,我们预计17-19 年EPS 分别为0.33、0.48和0.65 元,现价对应17 年动态估值为35XPE。若考虑定增收购时间互联完成,则17 年动态估值约30XPE,继续维持买入评级!

风险提示:新品牌及IP 融合效果;时间互联收购进程低于预期。

南极电商重要数据一览
南极电商基本面数据
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  • 总股本 16.37亿股
  • 流通股 9.68亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 0.48元
  • 每股净资产 1.32元
  • 净资产收益率 14.67%
  • 净利润 24294.93万
  • 净利润增长率 68.39%
南极电商投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内400004
半年内16200018
一年内26500031
南极电商盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.18 0.32 0.50 0.68
净利润(亿元) 3.01 5.25 8.13 11.19
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
*ST众和 4.96% 0 0 0 0 0 0
振静股份 3.61% 0 0 0 0 0 0
上海三毛 3.17% 0 0 0 0 0 0
维格娜丝 3.09% 2 2 0 0 0 0
鹿港文化 2.59% 3 3 0 0 0 0
*ST金宇 2.38% 0 0 0 0 0 0
拉夏贝尔 2.02% 3 2 1 0 0 0
际华集团 1.77% 0 0 0 0 0 0
哈森股份 1.63% 1 0 0 1 0 0
三毛B股 1.61% 0 0 0 0 0 0
华斯股份 1.56% 1 0 0 1 0 0
台华新材 1.53% 0 0 0 0 0 0
罗莱生活 1.51% 8 8 0 0 0 0
南极电商 1.48% 15 11 4 0 0 0
诺邦股份 1.43% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5252.1227.8054.08
山西汾酒详细4679.5631.8257.93
中青旅详细4527.8619.6822.88
光线传媒详细4413.728.4112.41
恒瑞医药详细4375.0829.9773.28
上汽集团详细4337.9229.2334.07
伊利股份详细4234.6719.1933.99
精测电子详细40137.7183.77111.48
中集集团详细4024.9415.0418.62
启迪桑德详细4039.7333.3228.36
贵州茅台详细40769.86498.07742.48
宇通客车详细3930.2620.8723.30
聚光科技详细3936.9623.5625.24
海澜之家详细3811.858.8812.76
锦江股份详细3837.5228.7838.00