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业务协同效果明显,互联网证券模式逐步验证

www.eastmoney.com 2017年06月12日 00:00 东方证券 张颖

东方财富(300059)

广告及数据服务起家,积累大量活跃股民用户,逐渐转型互联网证券。公司早期收入来源主要依靠财经信息平台为用户提供互联网广告及金融数据服务,旗下“东方财富网”在艾瑞垂直财经类网站中日均覆盖人数1228 万稳居第一,近年来公司在大量的优质活跃股民基础上探索流量变现的业务模式,已经深度介入第三方基金代销和互联网证券业务,截至2016 年证券业务收入占比近50%,利润占比54%,预计到2017 年将达到60%以上。

互联网券商导流效应显着,经纪份额持续提升,带来明显的业绩弹性。2015年底公司完成收购西藏同信证券,随后以“低价+优质客户体验”策略,通过互联网、交通工具广告及一定的促销手段进行展业,短短一年半时间股票交易份额从不足0.5%提升至接近1.4%,排名由行业后1/4 跃升至前1/5。同时公司还在经纪业务基础上逐步推进两融及资产管理等业务,实现单个客户价值的提升。互联网获客展业模式下,一旦市场成交量放大,新增边际收入将带来明显的业绩弹性。

基金代销市场竞争激烈,渠道及流量价值逐步显现。自从2012 年2 月证监会发放首批4 家第三方基金代销牌照以来,独立基金销售机构迅速发展,4年时间增加超过20 倍。随着基金代销行业价格战的打响和低价策略的趋同,竞争越发激烈,此时相关代销机构背后的渠道流量价值逐渐突显。而公司拥有大量的优质活跃股民用户,对基金代销业务依然存在一定的加成作用。

财务预测与投资建议

我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.22、0.30、0.35 元,对公司进行分部估值,其中券商业务部分给予3.12 倍PB,非券商业务部分给予46倍PE,同时考虑到两部分业务之间存在明显的协同效应,整体给予50%溢价,对应目标价13.79 元,首次给予增持评级。

风险提示

证券业务受系统性风险影响

经纪业务份额提升可能不及预期

主营业务受整个市场活跃度影响,业绩存在不确定性

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.55元
  • 每股净资产 2.66元
  • 净资产收益率 2.03%
  • 净利润 30104.68万
  • 净利润增长率 199.48%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内10500015
半年内201000030
一年内272700054
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.25 0.37 0.49
净利润(亿元) 6.36 12.71 19.33 25.38
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
星网宇达 10.00% 6 2 4 0 0 0
德生科技 5.09% 1 0 1 0 0 0
民盛金科 4.34% 0 0 0 0 0 0
盈方微 3.19% 0 0 0 0 0 0
证通电子 2.18% 0 0 0 0 0 0
天地数码 1.45% 0 0 0 0 0 0
新国都 1.41% 6 3 3 0 0 0
联创电子 0.80% 6 5 1 0 0 0
三五互联 0.33% 0 0 0 0 0 0
*ST厦华 0.25% 0 0 0 0 0 0
兆日科技 0.21% 0 0 0 0 0 0
景嘉微 0.17% 6 3 3 0 0 0
人民网 0.10% 3 1 2 0 0 0
联创互联 0.10% 1 0 1 0 0 0
三利谱 0.00% 5 3 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5636.53
安科生物详细6134.4518.6217.50
银轮股份详细5512.998.469.56
光线传媒详细5413.729.7910.09
贵州茅台详细54901.50658.75773.33
恒瑞医药详细5085.5969.5375.95
乐普医疗详细4942.8821.2935.98
永辉超市详细4711.788.748.35
锦江股份详细4740.2530.3937.62
隆基股份详细4653.7521.6816.03
完美世界详细4636.0028.7532.47
爱尔眼科详细4543.7328.8629.95
宋城演艺详细4520.4417.9122.95
智飞生物详细4548.6016.5644.36
索菲亚详细4438.3833.7837.04

数据来源:东方财富Choice数据