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业绩优良收益稳定,低估值蓝筹酝酿复苏

www.eastmoney.com 2017年07月31日 00:00 安信证券 胡光怿

K图 600350_1

山东高速(600350)

优质高速公路经营商。山东高速是全国运营里程最长的路桥上市公司,公路收费业务是公司主要收入与利润来源,近五年收入与净利润增速稳定。2016 年,公司实现营业收入84.61 亿元,归母净利润30.89亿元,每股收益0.642 元,通行费收入与投资收益均创历史新高。

济青改扩建,增强可持续发展能力。2016 年公司核心路产济青高速启动改扩建工程,完工后收费期限增加14 年,从而有效促进公司的可持续发展。目前市场普遍认为,未来1-2 年济青改扩建会极大地影响其车流量,但我们认为,限速限行尽管会导致一部分车流下降,但同时其他车辆的通行效率也将大大提高,总体影响有限。

省内高速收费标准提升空间显着。山东省高速公路收费标准自2006年起未做调整,目前较周边沿海发达省份平均约低25%-30%。我们判断,未来公司所辖路段收费标准提价空间和概率较大,一旦落地有望显着增厚公司业绩。

积极践行“资本驱动”发展战略。公司积极探索转型升级,开展资本运作,稳妥推进股权投资和多元化发展。2016 年,发起设立首期10 亿规模的畅赢基金作为公司资本运作平台;成功竞购东兴证券1.2 亿股增发股份,成为其第二大股东,从而增加新的利润点。

基本面稳健,安全边际显着。山东高速业绩稳定,现金流充沛,净资产收益率12.93%,股息率3.07%,在同行业公司中排名前列。但其市盈率的倍数乘以市净率仅为14.38,为高速公路板块最低。我们认为,在当前重业绩看估值的市场风格下,山东高速作为低估值蓝筹,有望迎来复苏契机。

投资建议:暂不考虑山东省高速公路收费标准提高,我们预计公司2017 -2018 年EPS 分别为0.70 元和0.73 元,给予“买入-A ”投资评级,6 个月目标价为7.50 元,相当于2017 年1.3 倍市净率。

风险提示:宏观经济持续低迷,车流量增速低于预期等

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山东高速重要数据一览
山东高速基本面数据
更多
  • 总股本 48.11亿股
  • 流通股 48.11亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 2.61元
  • 每股净资产 5.10元
  • 净资产收益率 2.28%
  • 净利润 57443.87万
  • 净利润增长率 10.09%
山东高速投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内120003
三个月内120003
半年内140005
一年内350008
山东高速盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.64 0.68 0.70 0.73
净利润(亿元) 30.89 32.91 33.77 35.12
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
海南高速 3.75% 0 0 0 0 0 0
现代投资 1.97% 1 0 1 0 0 0
粤高速B 0.29% 0 0 0 0 0 0
楚天高速 0.00% 7 7 0 0 0 0
宁沪高速 -0.10% 11 2 9 0 0 0
山东高速 -0.16% 3 0 2 0 0 0
四川成渝 -0.21% 0 0 0 0 0 0
粤高速A -0.23% 9 5 4 0 0 0
福建高速 -0.25% 3 0 3 0 0 0
深高速 -0.51% 27 12 15 0 0 0
赣粤高速 -0.73% 8 6 2 0 0 0
中原高速 -0.73% 0 0 0 0 0 0
湖南投资 -0.74% 1 0 1 0 0 0
重庆路桥 -0.75% 0 0 0 0 0 0
东莞控股 -0.88% 3 2 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4328.8819.2019.86
龙蟒佰利详细4118.2711.6818.61
铁汉生态详细4020.6511.5513.75
贵州茅台详细40499.20312.74457.47
先导智能详细3950.0533.2562.71
五粮液详细3857.7234.5252.18
隆基股份详细3822.2213.6517.88
国轩高科详细3841.2826.8833.18
丽珠集团详细3778.7548.7248.92
大秦铁路详细378.906.028.81
中金环境详细3530.6315.6016.92
碧水源详细3522.0315.8118.81
华兰生物详细3541.0431.6229.93
南都电源详细3428.6314.6917.50
永辉超市详细348.404.937.05