业 绩增长符合预期，静待智能驾驶落地开花

万安科技(002590)

事件：

公司发布2017 年度半年报，2017 年上半年实现营业收入11.26 亿，同比增长6.90%；归母净利润实现7112 万，同比增长22.81%；实现EPS为0.15 元，同比增长25%。

点评：

主业增长符合预期。受益于2017 年上半年公司不断优化产品结构，推动产品升级以增强盈利能力，同时加大市场开发力度，公司上半年主营业务稳健增长。同时，公司通过改善生产管理体系、提高汽车电子的研发投入、加强公司精细化管理及完善市场营销团队等举措进行战略经营改善，未来业绩有望维持持续稳定增长。

智能驾驶布局版图趋于完善，静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面，公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB 往前端感知层和决策层切入，至今已在ADAS 的前中后三端形成完善战略版图规划；能源化方面，公司轮毂电机参股Protean 设立合资公司、无线充电入股Evatran 并合资建设产能，适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势；在网联化方面，公司通过参股飞驰镁物与苏打交通，切入车联网与智能交通，布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位，智能化布局已基本成型，我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业，新业务的拓展将为公司打开成长空间。

维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局，目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间，预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.36/0.52/0.72 元，维持“买入”评级。

风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期