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短期增速放缓,收购先达加快国际化布局

www.eastmoney.com 2017年08月28日 00:00 安信证券 胡光怿

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圆通速递发布2017 年中报:2017 年上半年公司完成业务量22.6 亿件(+19.13%),实现营业收入82.11 亿元(+10.56%),实现归属于母公司股东净利润6.93 亿元(+6.18%),扣非归母净利润6.40 亿元(+6.96%),每股收益0.2456 元。

短期增速放缓,规模优势依旧。1H2017 全国快递业务量为173.2 亿件(+30.7%),圆通完成业务量22.6 亿件(+19.1%),增速落后于行业。市占率方面,上半年圆通仍以13.0%位居全行业第二,规模优势依旧。单票方面,上半年圆通单票收入3.63 元/件,较2016 年全年每件减少0.14 元。我们认为,年初加盟商风波对公司经营造成了一定影响,二季度开始已逐步复苏。

加强客户服务,服务水平大幅提升。根据国家邮政局网站公布的数据,公司2017 年1-6 月平均有效申诉率为百万分之6.67,较2016 年同期降低百万分之4.62,降幅达到40.91%。客户满意度提高主要得益于公司不断加强客户服务,提升服务时效及质量。

加快并购步伐,积极完善产业布局。2017 年5 月,圆通与香港联交所上市公司先达国际股东签订《股份买卖协议》,拟收购其61.87%股份。本次收购后,圆通将获得先达国际海外网络布局、干线运输能力和关务能力,以及其发展多年、具有相关行业经验的本土化管理及运营团队,协助构建国际化发展的网络基础,奠定海外竞争的先发优势。

投资建议:公司是国内仅有的两家拥有自有航空公司的民营快递企业之一,为参与国内外快递物流市场竞争奠定了良好基础。尽管短期经营有所波动,但我们认为,随着网络管控能力的加强,公司业绩有望重回增长通道,中长期发展逻辑不变。预计2017-2018 年EPS 分别为0.56 元、0.66 元,给予“买入-A ”投资评级,6 个月目标价22.00 元。

风险提示:快递行业增速下滑,价格战等

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圆通速递重要数据一览
圆通速递基本面数据
更多
  • 总股本 28.25亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 0.86元
  • 每股净资产 3.14元
  • 净资产收益率 12.31%
  • 净利润 105808.50万
  • 净利润增长率 8.43%
圆通速递投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内131005
三个月内3810012
半年内3810012
一年内61910026
圆通速递盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 8.32 0.56 0.69 0.82
净利润(亿元) 234.94 15.91 19.47 23.20
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方嘉盛 1.44% 0 0 0 0 0 0
顺丰控股 1.12% 4 0 4 0 0 0
原尚股份 1.01% 0 0 0 0 0 0
恒通股份 0.62% 1 1 0 0 0 0
东方时尚 0.57% 1 1 0 0 0 0
嘉诚国际 0.50% 0 0 0 0 0 0
圆通速递 0.45% 0 0 0 0 0 0
铁龙物流 0.41% 2 1 1 0 0 0
宜昌交运 0.28% 0 0 0 0 0 0
恒基达鑫 0.13% 0 0 0 0 0 0
锦投B股 0.07% 0 0 0 0 0 0
韵达股份 0.02% 0 0 0 0 0 0
广深铁路 0.00% 1 0 1 0 0 0
大众B股 0.00% 0 0 0 0 0 0
大众交通 -0.39% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5656.1023.2038.58
中国国旅详细5540.4027.5041.76
启迪桑德详细5239.7332.2034.67
伊利股份详细5130.7419.1931.00
贵州茅台详细47688.64263.79672.40
中兴通讯详细4630.7421.9437.28
恒瑞医药详细4668.9929.9767.38
宋城演艺详细4626.5018.9020.42
聚光科技详细4536.9627.9330.90
杉杉股份详细4325.6013.4619.81
碧水源详细4221.3217.0117.51
山西汾酒详细4179.5631.7454.89
先导智能详细4190.8837.9069.00
精测电子详细41137.7170.84123.05
通威股份详细4110.215.8513.75