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海外及直投业务亮眼,业务结构持续改善

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 华泰证券 沈娟 查看PDF原文

K图 600837_1

海通证券(600837)

多项指标保持行业前列,综合金融布局显现

2017H1年归属上市公司净利润40.2亿元,同比-6%;实现营业收入128.1亿元,同比+6%;EPS为0.35元,加权平均ROE为3.57%。2017年公司维持了较强的竞争优势,资产规模及多项业务指标保持行业前列,国际业务持续业务领先。业务结构多元,形成证券、银行、租赁、期货等多元金融全面发力的综合金融布局旗下直投、国际、租赁子公司对业绩贡献比重高达37%。公司业务多元化发展彰显价值,盈利渠道不断拓宽,预计将保持良性发展。

投行股权承销大幅增长,直投业务业绩大幅增长

投行股权承销融资业务收入大幅增长,完成IPO18家,市场排名第2。债券承销凸显创新能力,完成债券承销279亿元,排名第3。投行项目储备充足,截止2017年6月30日公司IPO在会项目36家,排名行业第3;并购项目4家,债券已上报项目67个。实现投行净收入16.3,同比+13%。自营积极开拓ETF做市及套利、场内期权做市、场外期权等非趋势性投资业务,固收类投资保持合理杠杆规模,开拓FICC套利业务。投资回报率、交易量等多项指标稳居行业前列。海通开元进入业绩释放期,上半年退出项目9个,实现利润总额12亿元,占比21%。上半年实现投资净收益43.5亿元,同比+64%。

移动互联网转型深化,期货业务领先地位持续

经纪业务以移动互联网为核心,截至6月末e海通财用户数达1600万,同比+109%。股基交易市占率4.43%,与2016年持平。海通期货上半年市场份额再创新高,达9.89%,维持行业第一。PB业务充实渠道,6月末业务规模达2793亿元,同比+146%。实现经纪净收入19.3亿元,同比-34%。资本中介领先地位维持,6月末两融余额416亿元,排名行业第7;股票质押余额1058亿元,排名行业第2。实现利息净收入17.4亿元,同比-14%。海通资管顺应监管形势主动压缩通道规模,提升主动管理能力。6月年末AUM5830亿元,同比-31%,其中集合规模543亿元。实现资管净收入9.1亿元,同比+45%。

国际投资银行业务业绩亮眼,租赁融资成本得到较好改善

海通国际上半年一举囊括《亚洲金融》投行类别四大奖项,为20年来首家。债券融资规模排名香港市场第一,股权融资规模排名中资券商第一。大型交易业务成功转型,大资管规模不断提升。海通银行业务步入正轨,积极与集团联动,完成首单IPO及并购项目。海外业务实现利润总额1.1亿元。租赁子公司海通恒信主动调节融资结构和融资期限,启动H股上市工作,融资成本得到较好改善。上半年租赁业务实现利润总额8亿元,占比达14%。

综合实力突出,核心优势显着

公司涵盖多个业务领域的金融服务集团布局逐步完善,综合金融服务能力领先。看好公司的综合实力和较强的品牌价值,根据公司2017上半年业绩情况下调盈利预测,预计2017-19年EPS为0.72元、0.80元和0.89元,对应PE为21倍、19倍和17倍。根据可比公司2017年估值,上调估值预测,给予2017年24-26倍PE,维持目标价17-19元,维持买入评级。

风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。

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海通证券重要数据一览
海通证券基本面数据
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  • 总股本 115.02亿股
  • 流通股 80.92亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 2.81元
  • 每股净资产 10.35元
  • 净资产收益率 1.47%
  • 净利润 173210.46万
  • 净利润增长率 -22.68%
海通证券投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内130004
三个月内31200015
半年内31200015
一年内62000026
海通证券盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.75 0.75 0.84 0.95
净利润(亿元) 86.15 86.38 96.04 108.81
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华鑫股份 2.11% 0 0 0 0 0 0
第一创业 1.86% 1 0 0 1 0 0
招商证券 1.66% 15 6 9 0 0 0
山西证券 1.65% 0 0 0 0 0 0
东吴证券 1.65% 1 0 1 0 0 0
国海证券 1.47% 0 0 0 0 0 0
申万宏源 1.45% 2 0 1 1 0 0
国金证券 1.42% 3 1 1 1 0 0
国盛金控 1.32% 1 1 0 0 0 0
长江证券 1.32% 5 1 3 1 0 0
安信信托 1.31% 8 5 3 0 0 0
东北证券 1.29% 0 0 0 0 0 0
东方证券 1.27% 12 5 7 0 0 0
光大证券 1.26% 7 2 5 0 0 0
财通证券 1.23% 1 0 0 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6737.9231.1135.07
安科生物详细6134.4520.0019.81
银轮股份详细5512.998.469.82
贵州茅台详细55901.50624.35739.03
永辉超市详细5411.788.749.17
光线传媒详细5313.729.7911.44
锦江股份详细5240.2530.0036.25
恒瑞医药详细5185.5965.3091.10
乐普医疗详细4942.8821.2938.01
隆基股份详细4753.7521.6837.62
新纶科技详细4627.0212.9615.28
智飞生物详细4645.3616.5645.87
宋城演艺详细4620.4417.9120.24
桐昆股份详细4427.8020.9619.55
爱尔眼科详细4443.7328.8648.39