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门店转型调整拖累1H17业绩-8.32%,关注与阿里结合推进新零售落地进程!

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 天风证券 刘章明,吴晓楠 查看PDF原文

百联股份(600827)

营收同比下降1.98%,归母净利同比下降8.32%。公司披露半年报,1H17实现营收246.36 亿,同比微降1.98%;归母净利6.33 亿,同比下降8.32%;扣非后归母净利6.02 亿,同比下降9.16%。分季度来看:Q1、Q2 营收及增速分别为133.72 亿,yoy-5.43%、112.64 亿,yoy+2.44%;归母净利及增速分别为3.61 亿,yoy-11.24%、2.72 亿,yoy-4.71%;扣非后归母净利及增速分别为3.49 亿,yoy-9.63%、2.52 亿,yoy-9.06%。

购物中心和奥特莱斯营收增长显着,华中地区增势强劲。分行业来看,奥特莱斯营收29.18 亿(占比12.22%),同比增长16.04%;购物中心营收27.5亿(占比11.52%),同比增长4.93%;专业专卖营收3.5 亿(占比1.47%),同比增长2.03%;综合百货营收34.45 亿(占比14.43%),同比下降1.11%;标准超市营收43.75 亿(占比18.33%),同比下降5.07%,便利店营收10.03亿(占比4.2%),同比下降6.95%;大卖场营收89.08 亿(占比37.32%),同比下降7.44%。分地区来看,除华中地区营收实现增长以外,其他地区均出现不同程度下降。华东地区营收222.08 亿(占比93.04%),同比微降1.96%;华中地区营收7.59 亿(占比3.18%),同比增长16.05%;华南地区营收4.54 亿(占比1.9%),同比下降4.1%;东北地区营收2.02 亿(占比0.85%),同比下降5.85%;华北地区营收1.47 亿(占比0.62%),同比下降41.47%;华西地区营收1 亿(占比0.42%),同比下降8.28%。

毛利率减少0.84 个百分点,费用率减少0.82 个百分点,净利率减少0.11个百分点。1H17 公司毛利率为21.53%,同比减少0.84 个百分点。其中购物中心毛利率为20.39%,同比减少6.28 个百分点;综合百货毛利率为18.24%,同比减少0.23 个百分点;奥特莱斯毛利率为12.28%,同比减少0.45 个百分点;标准超市毛利率为21.92%,同比增加0.27 个百分点,;便利店毛利率为21.44%,同比增加0.15 个百分点;大卖场毛利率为20.46%,同比增加0.3 个百分点;专业专卖毛利率为26.66%,同比增加3.43 个百分点。上半年期间费用率为17.1%,同比减少0.82 个百分点。其中销售费用率为13.19%,同比减少0.81 个百分点;管理费用率为4.24%,同比减少0.08个百分点;财务费用率为-0.34%,同比增加0.07 个百分点,主要因所致利息支出增加1935 万,同比增长52.4%所致。报告期内净利率同比减少0.11个百分点至3.29%。

维持盈利预测,维持买入评级。公司区位优势显着,资产质量优异,是国企改革+新零售标杆。聚焦百货商店、连锁超市、购物中心和奥特莱斯核心业态,积极推进门店升级转型和供应链能力提高。子公司联华引入阿里或将催化深度改革,内部经营活力持续焕发。注入义乌生活超市、创新推出百联RISO 未来新零售有望持续发力。我们预测公司17-19 年EPS 分别为0.58/0.64/0.70 元,对应PE 分别为26/24/22 倍,维持买入评级。

风险提示:经济增长放缓和网络冲击下,实体零售消费市场整体偏弱

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百联股份基本面数据
  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 15.43亿股
  • 每股收益 0.33元
  • 每股未分配利润 4.24元
  • 每股净资产 8.83元
  • 净资产收益率 3.03%
  • 净利润 59082.86万
  • 净利润增长率 -6.61%
百联股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内100001
一年内200002
百联股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.48 0.47 0.50 0.54
净利润(亿元) 8.47 8.42 8.89 9.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
赫美集团 10.02% 2 0 2 0 0 0
*ST友好 2.68% 0 0 0 0 0 0
宁波中百 2.53% 0 0 0 0 0 0
银座股份 1.72% 1 0 0 1 0 0
浙商中拓 1.69% 0 0 0 0 0 0
家家悦 1.23% 21 16 5 0 0 0
小商品城 1.17% 0 0 0 0 0 0
国芳集团 0.95% 0 0 0 0 0 0
富森美 0.84% 4 2 2 0 0 0
东百集团 0.76% 2 1 1 0 0 0
益民集团 0.67% 0 0 0 0 0 0
中百集团 0.55% 7 2 4 1 0 0
供销大集 0.40% 1 1 0 0 0 0
爱施德 0.37% 0 0 0 0 0 0
华联综超 0.31% 1 0 0 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6935.8627.9226.76
三一重工详细5011.888.288.19
分众传媒详细4914.568.327.43
扬农化工详细4964.9840.0740.27
中炬高新详细4732.7316.2829.11
宁德时代详细4484.9925.1368.86
华鲁恒升详细4324.1815.8316.52
银轮股份详细4212.997.006.67
完美世界详细4240.6022.4020.56
锦江股份详细4240.2522.8622.77
中航沈飞详细3938.9433.9434.72
中国国旅详细3979.3851.5062.15
烽火通信详细3837.7222.8025.03
中顺洁柔详细3816.528.677.10
恒瑞医药详细3885.5963.6058.22

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