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门店转型调整拖累1H17业绩-8.32%,关注与阿里结合推进新零售落地进程!

www.eastmoney.com 2017年08月30日 00:00 天风证券 刘章明,吴晓楠 查看PDF原文

K图 600827_1

百联股份(600827)

营收同比下降1.98%,归母净利同比下降8.32%。公司披露半年报,1H17实现营收246.36 亿,同比微降1.98%;归母净利6.33 亿,同比下降8.32%;扣非后归母净利6.02 亿,同比下降9.16%。分季度来看:Q1、Q2 营收及增速分别为133.72 亿,yoy-5.43%、112.64 亿,yoy+2.44%;归母净利及增速分别为3.61 亿,yoy-11.24%、2.72 亿,yoy-4.71%;扣非后归母净利及增速分别为3.49 亿,yoy-9.63%、2.52 亿,yoy-9.06%。

购物中心和奥特莱斯营收增长显着,华中地区增势强劲。分行业来看,奥特莱斯营收29.18 亿(占比12.22%),同比增长16.04%;购物中心营收27.5亿(占比11.52%),同比增长4.93%;专业专卖营收3.5 亿(占比1.47%),同比增长2.03%;综合百货营收34.45 亿(占比14.43%),同比下降1.11%;标准超市营收43.75 亿(占比18.33%),同比下降5.07%,便利店营收10.03亿(占比4.2%),同比下降6.95%;大卖场营收89.08 亿(占比37.32%),同比下降7.44%。分地区来看,除华中地区营收实现增长以外,其他地区均出现不同程度下降。华东地区营收222.08 亿(占比93.04%),同比微降1.96%;华中地区营收7.59 亿(占比3.18%),同比增长16.05%;华南地区营收4.54 亿(占比1.9%),同比下降4.1%;东北地区营收2.02 亿(占比0.85%),同比下降5.85%;华北地区营收1.47 亿(占比0.62%),同比下降41.47%;华西地区营收1 亿(占比0.42%),同比下降8.28%。

毛利率减少0.84 个百分点,费用率减少0.82 个百分点,净利率减少0.11个百分点。1H17 公司毛利率为21.53%,同比减少0.84 个百分点。其中购物中心毛利率为20.39%,同比减少6.28 个百分点;综合百货毛利率为18.24%,同比减少0.23 个百分点;奥特莱斯毛利率为12.28%,同比减少0.45 个百分点;标准超市毛利率为21.92%,同比增加0.27 个百分点,;便利店毛利率为21.44%,同比增加0.15 个百分点;大卖场毛利率为20.46%,同比增加0.3 个百分点;专业专卖毛利率为26.66%,同比增加3.43 个百分点。上半年期间费用率为17.1%,同比减少0.82 个百分点。其中销售费用率为13.19%,同比减少0.81 个百分点;管理费用率为4.24%,同比减少0.08个百分点;财务费用率为-0.34%,同比增加0.07 个百分点,主要因所致利息支出增加1935 万,同比增长52.4%所致。报告期内净利率同比减少0.11个百分点至3.29%。

维持盈利预测,维持买入评级。公司区位优势显着,资产质量优异,是国企改革+新零售标杆。聚焦百货商店、连锁超市、购物中心和奥特莱斯核心业态,积极推进门店升级转型和供应链能力提高。子公司联华引入阿里或将催化深度改革,内部经营活力持续焕发。注入义乌生活超市、创新推出百联RISO 未来新零售有望持续发力。我们预测公司17-19 年EPS 分别为0.58/0.64/0.70 元,对应PE 分别为26/24/22 倍,维持买入评级。

风险提示:经济增长放缓和网络冲击下,实体零售消费市场整体偏弱

百联股份重要数据一览
百联股份基本面数据
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  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 15.43亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 4.44元
  • 每股净资产 9.33元
  • 净资产收益率 1.86%
  • 净利润 30888.72万
  • 净利润增长率 -14.32%
百联股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内100001
半年内100001
一年内410005
百联股份盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.48 0.49 0.53 0.58
净利润(亿元) 8.47 8.80 9.44 10.38
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
国芳集团 10.00% 0 0 0 0 0 0
新华都 6.48% 1 0 0 1 0 0
苏宁易购 4.57% 19 13 6 0 0 0
新华百货 3.88% 1 0 1 0 0 0
快乐购 3.19% 7 4 3 0 0 0
美凯龙 2.59% 6 5 1 0 0 0
上海九百 2.16% 0 0 0 0 0 0
中百集团 2.06% 11 6 4 1 0 0
大商股份 1.96% 1 0 1 0 0 0
重庆百货 1.68% 11 7 4 0 0 0
来伊份 1.48% 1 0 0 1 0 0
浙商中拓 1.41% 0 0 0 0 0 0
利群股份 1.33% 3 1 2 0 0 0
江苏舜天 1.08% 0 0 0 0 0 0
红旗连锁 0.91% 11 0 11 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.62
安科生物详细6134.4520.0020.20
永辉超市详细5511.788.749.45
贵州茅台详细55901.50624.35716.86
光线传媒详细5313.729.7910.73
银轮股份详细5312.998.469.86
恒瑞医药详细5285.5965.3097.37
锦江股份详细5140.2530.3937.19
智飞生物详细4948.6016.5650.00
乐普医疗详细4842.8821.2939.41
隆基股份详细4753.7521.6835.23
宋城演艺详细4620.4417.9120.49
新纶科技详细4527.0212.9614.88
桐昆股份详细4527.8019.2517.94
爱尔眼科详细4443.7328.8633.50