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储能项目稳步推进,再添200MWh储能电站订单

www.eastmoney.com 2017年09月21日 00:00 中泰证券 邵晶鑫,邹玲玲

南都电源(300068)

事件: 公司公告,分别与 8 家公司签署了针对实施电力需求侧管理、削峰填谷、改善电能质量、有效平抑负荷波动,并实现能源有效利用为目的的储能电站项目投资运营服务合同,合计容量为 200MWh,总投资金额 2.6亿元。

储能“投资+运营”模式持续推进,储能项目已初具规模: 截至目前, 公司已签署储能电站订单 2.1GWh(含本次签约的 200MWh),累计投运量为 120MWh,目前储能项目已经初具规模。 公司已设立首只 20 亿规模的储能电站基金,储能业绩已经开始出表,上半年储能电源实现 1.33 亿元,其中储能电站的收入为 7,938.46 万元。此外,公司近日公告已经成功发售6 亿的公司债(票面利率 5.98%),该资金募集将为此后储能业务扩展提供资金支持。

储能政策有望近期出台。 储能尚处于商业化应用初期阶段,大部分是示范性应用。未来储能的大规模商用化,一方面需要政策支持,明确储能定价机制;另一方面,随着化学储能电池等的成本下降和储能技术进步,达到经济性应用。 近日,《促进储能术与产业发展的指导意见》已经完成征求意见,目前已经基本走完签批程序,预计有望近期出台。该指导意见作为一个原则性、方向性的文件,将从政策层面支持储能的发展,也将更为明确储能的市场化机制。

华铂受益铅价上涨,盈利能力提升: 公司通过收购华铂科技布局再生铅业务, 打造电池循环经济产业链。 此外, 17 年铅价维持高位震荡下跌后又上涨到 20000 元。经我们测算,若铅价上涨 1000 元,预计华铂科技目前年30 万吨再生铅产能,净利润将增厚 5000 多万。公司 2017-2019 年的业绩承诺分别为:扣除非经常性损益后的利润 4 亿元、 5.5 亿元、 7 亿元,我们预计 17 年有望完成业绩承诺。

投资建议: 通信后备电源龙头,储能创新性提出的“投资+运营”模式已实现无补贴商业化运营,未来将稳步推进储能项目落地。收购华铂打造电池回收循环产业闭环,带来业绩稳定增长;考虑华铂科技 8 月并表,预计公司 2017-2019 年净利润分别为 5.83/9.95/13.48 亿元,对应的 EPS 分别为0.67/1.14/1.55,给予 2017 年 28 倍估值,维持买入评级, 12 个月目标价为 24.7 元。

风险提示:储能政策、技术进步与成本下降不及预期; 储能项目推进不及预期; 动力电池不达预期、铅价大幅波动风险

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南都电源基本面数据
  • 总股本 8.78亿股
  • 流通股 6.21亿股
  • 每股收益 0.49元
  • 每股未分配利润 1.64元
  • 每股净资产 7.26元
  • 净资产收益率 6.99%
  • 净利润 43379.00万
  • 净利润增长率 18.35%
南都电源投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内130004
南都电源盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.43 0.72 0.90 1.13
净利润(亿元) 3.81 6.27 7.89 9.91
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
超华科技 10.15% 1 0 1 0 0 0
国光电器 10.10% 0 0 0 0 0 0
精伦电子 10.05% 0 0 0 0 0 0
共达电声 10.04% 1 1 0 0 0 0
泰晶科技 10.02% 1 0 1 0 0 0
韦尔股份 10.01% 12 8 4 0 0 0
九有股份 9.93% 1 0 1 0 0 0
深圳华强 6.65% 3 3 0 0 0 0
赢合科技 4.88% 15 8 7 0 0 0
福晶科技 4.74% 1 1 0 0 0 0
通富微电 4.41% 6 3 3 0 0 0
华体科技 4.27% 2 1 1 0 0 0
飞乐音响 4.20% 0 0 0 0 0 0
力源信息 4.18% 0 0 0 0 0 0
上海贝岭 4.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6524.1813.8714.04
上汽集团详细5635.8625.7626.10
烽火通信详细4137.7225.5030.67
宁德时代详细41105.2135.6480.11
中国国旅详细4086.8849.4055.16
广联达详细3930.1522.8726.60
恒瑞医药详细3987.7555.1862.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.53
乐普医疗详细3738.9727.3029.60
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.60
保利地产详细3414.4010.6013.00
万华化学详细3457.2430.8030.35
海天味业详细3469.9657.6063.18
中炬高新详细3332.7322.0428.30

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