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储能项目稳步推进,再添200MWh储能电站订单

www.eastmoney.com 2017年09月21日 00:00 中泰证券 邵晶鑫,邹玲玲

K图 300068_1

南都电源(300068)

事件: 公司公告,分别与 8 家公司签署了针对实施电力需求侧管理、削峰填谷、改善电能质量、有效平抑负荷波动,并实现能源有效利用为目的的储能电站项目投资运营服务合同,合计容量为 200MWh,总投资金额 2.6亿元。

储能“投资+运营”模式持续推进,储能项目已初具规模: 截至目前, 公司已签署储能电站订单 2.1GWh(含本次签约的 200MWh),累计投运量为 120MWh,目前储能项目已经初具规模。 公司已设立首只 20 亿规模的储能电站基金,储能业绩已经开始出表,上半年储能电源实现 1.33 亿元,其中储能电站的收入为 7,938.46 万元。此外,公司近日公告已经成功发售6 亿的公司债(票面利率 5.98%),该资金募集将为此后储能业务扩展提供资金支持。

储能政策有望近期出台。 储能尚处于商业化应用初期阶段,大部分是示范性应用。未来储能的大规模商用化,一方面需要政策支持,明确储能定价机制;另一方面,随着化学储能电池等的成本下降和储能技术进步,达到经济性应用。 近日,《促进储能术与产业发展的指导意见》已经完成征求意见,目前已经基本走完签批程序,预计有望近期出台。该指导意见作为一个原则性、方向性的文件,将从政策层面支持储能的发展,也将更为明确储能的市场化机制。

华铂受益铅价上涨,盈利能力提升: 公司通过收购华铂科技布局再生铅业务, 打造电池循环经济产业链。 此外, 17 年铅价维持高位震荡下跌后又上涨到 20000 元。经我们测算,若铅价上涨 1000 元,预计华铂科技目前年30 万吨再生铅产能,净利润将增厚 5000 多万。公司 2017-2019 年的业绩承诺分别为:扣除非经常性损益后的利润 4 亿元、 5.5 亿元、 7 亿元,我们预计 17 年有望完成业绩承诺。

投资建议: 通信后备电源龙头,储能创新性提出的“投资+运营”模式已实现无补贴商业化运营,未来将稳步推进储能项目落地。收购华铂打造电池回收循环产业闭环,带来业绩稳定增长;考虑华铂科技 8 月并表,预计公司 2017-2019 年净利润分别为 5.83/9.95/13.48 亿元,对应的 EPS 分别为0.67/1.14/1.55,给予 2017 年 28 倍估值,维持买入评级, 12 个月目标价为 24.7 元。

风险提示:储能政策、技术进步与成本下降不及预期; 储能项目推进不及预期; 动力电池不达预期、铅价大幅波动风险

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南都电源重要数据一览
南都电源基本面数据
更多
  • 总股本 8.74亿股
  • 流通股 5.93亿股
  • 每股收益 0.42元
  • 每股未分配利润 1.34元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 6.11%
  • 净利润 36652.36万
  • 净利润增长率 48.79%
南都电源投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内810009
半年内12200014
一年内401300053
南都电源盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.54 0.67 0.93 1.20
净利润(亿元) 4.75 5.85 8.15 10.50
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
聚灿光电 10.01% 0 0 0 0 0 0
金运激光 7.08% 0 0 0 0 0 0
珈伟股份 4.28% 0 0 0 0 0 0
得润电子 1.87% 2 2 0 0 0 0
达华智能 0.40% 0 0 0 0 0 0
南都电源 0.36% 1 1 0 0 0 0
长方集团 0.16% 0 0 0 0 0 0
巴士在线 0.08% 0 0 0 0 0 0
金龙机电 0.00% 0 0 0 0 0 0
锦富技术 -0.09% 0 0 0 0 0 0
好利来 -0.11% 0 0 0 0 0 0
飞荣达 -0.15% 2 1 1 0 0 0
中新科技 -0.32% 0 0 0 0 0 0
木林森 -0.52% 2 2 0 0 0 0
精伦电子 -0.79% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5656.1023.2039.32
中国国旅详细5540.4027.5042.41
启迪桑德详细5139.7332.2035.11
伊利股份详细5130.7419.1931.51
贵州茅台详细47688.64263.79690.25
中兴通讯详细4630.7421.9436.05
恒瑞医药详细4668.9929.9767.72
宋城演艺详细4626.5018.9020.55
聚光科技详细4536.9627.9330.55
杉杉股份详细4325.6013.4619.68
碧水源详细4221.3217.0117.76
山西汾酒详细4179.5631.7456.55
先导智能详细4190.8837.9067.20
精测电子详细41137.7170.84121.00
通威股份详细4110.215.8513.03