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储能项目稳步推进,再添200MWh储能电站订单

www.eastmoney.com 2017年09月21日 00:00 中泰证券 邵晶鑫,邹玲玲

K图 300068_1

南都电源(300068)

事件: 公司公告,分别与 8 家公司签署了针对实施电力需求侧管理、削峰填谷、改善电能质量、有效平抑负荷波动,并实现能源有效利用为目的的储能电站项目投资运营服务合同,合计容量为 200MWh,总投资金额 2.6亿元。

储能“投资+运营”模式持续推进,储能项目已初具规模: 截至目前, 公司已签署储能电站订单 2.1GWh(含本次签约的 200MWh),累计投运量为 120MWh,目前储能项目已经初具规模。 公司已设立首只 20 亿规模的储能电站基金,储能业绩已经开始出表,上半年储能电源实现 1.33 亿元,其中储能电站的收入为 7,938.46 万元。此外,公司近日公告已经成功发售6 亿的公司债(票面利率 5.98%),该资金募集将为此后储能业务扩展提供资金支持。

储能政策有望近期出台。 储能尚处于商业化应用初期阶段,大部分是示范性应用。未来储能的大规模商用化,一方面需要政策支持,明确储能定价机制;另一方面,随着化学储能电池等的成本下降和储能技术进步,达到经济性应用。 近日,《促进储能术与产业发展的指导意见》已经完成征求意见,目前已经基本走完签批程序,预计有望近期出台。该指导意见作为一个原则性、方向性的文件,将从政策层面支持储能的发展,也将更为明确储能的市场化机制。

华铂受益铅价上涨,盈利能力提升: 公司通过收购华铂科技布局再生铅业务, 打造电池循环经济产业链。 此外, 17 年铅价维持高位震荡下跌后又上涨到 20000 元。经我们测算,若铅价上涨 1000 元,预计华铂科技目前年30 万吨再生铅产能,净利润将增厚 5000 多万。公司 2017-2019 年的业绩承诺分别为:扣除非经常性损益后的利润 4 亿元、 5.5 亿元、 7 亿元,我们预计 17 年有望完成业绩承诺。

投资建议: 通信后备电源龙头,储能创新性提出的“投资+运营”模式已实现无补贴商业化运营,未来将稳步推进储能项目落地。收购华铂打造电池回收循环产业闭环,带来业绩稳定增长;考虑华铂科技 8 月并表,预计公司 2017-2019 年净利润分别为 5.83/9.95/13.48 亿元,对应的 EPS 分别为0.67/1.14/1.55,给予 2017 年 28 倍估值,维持买入评级, 12 个月目标价为 24.7 元。

风险提示:储能政策、技术进步与成本下降不及预期; 储能项目推进不及预期; 动力电池不达预期、铅价大幅波动风险

南都电源重要数据一览
南都电源基本面数据
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  • 总股本 8.75亿股
  • 流通股 5.94亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.30元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 2.20%
  • 净利润 13495.85万
  • 净利润增长率 104.73%
南都电源投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内300003
三个月内7300010
半年内7300010
一年内27500032
南都电源盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.44 0.72 0.92 1.17
净利润(亿元) 3.81 6.30 8.02 10.26
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
阳光照明 10.00% 0 0 0 0 0 0
歌尔股份 9.97% 11 5 6 0 0 0
环旭电子 9.96% 6 4 2 0 0 0
纳思达 8.84% 3 3 0 0 0 0
崇达技术 7.44% 3 3 0 0 0 0
华体科技 7.03% 2 1 1 0 0 0
沃格光电 6.44% 0 0 0 0 0 0
景旺电子 5.90% 9 7 2 0 0 0
安洁科技 5.80% 7 6 1 0 0 0
国科微 5.43% 0 0 0 0 0 0
宏发股份 5.27% 19 14 5 0 0 0
利亚德 5.16% 12 8 4 0 0 0
深圳华强 5.08% 0 0 0 0 0 0
DR泰晶科 5.01% 3 3 0 0 0 0
欧普照明 4.98% 11 6 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6737.9231.1134.48
安科生物详细6134.4520.0020.00
银轮股份详细5512.998.469.72
贵州茅台详细55901.50624.35732.91
永辉超市详细5411.788.749.16
光线传媒详细5313.729.7911.34
锦江股份详细5240.2530.0036.28
恒瑞医药详细5185.5965.3091.67
乐普医疗详细4942.8821.2938.06
隆基股份详细4753.7521.6837.43
新纶科技详细4627.0212.9615.20
智飞生物详细4645.3616.5646.74
宋城演艺详细4620.4417.9120.31
桐昆股份详细4427.8020.9619.70
爱尔眼科详细4443.7328.8648.50