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长城汽车重回快车道:产品升级,战略扩张

www.eastmoney.com 2017年10月16日 00:00 西部证券 王艳茹

长城汽车(601633)

9月份销量表现出色, 经营拐点出现。 9月份, 长城汽车销量破10万台,其中魏派品牌销量1.2万台,符合预期,哈弗品牌销量9.0万台, 环比增长35%,而且从我们草根调研的经销商数据, 魏派VV7有现车,但VV5仍在铺货, 哈弗去库存顺利, 库存深度已从8月份的2个月以上下降至2个月以内。展望4季度, 旺季热销已确认, 经营拐点出现。

收购锂矿、 结盟宝马, 符合公司“走出保定” 战略方向。 2017年7月份, 长城汽车董事长魏总在接受媒体采访时提到, “ 未来, 长城不排除走出保定”。2017年9月以来,公司公布收购锂矿资源, 并与宝马探讨Mini产品合作的可能性, 验证了公司的发展战略从单纯的SUV聚焦,已经扩展到新能源汽车、国际车厂的合作,这将打开公司未来的成长空间。

继H股后,我们将长城汽车A股纳入覆盖范围,给予长城A/H股“买入”评级和18元/15港元目标价。 我们于6月20日首次覆盖长城汽车H股,截止目前股价已经上涨12%, A/H股溢价率从74%下降到29%。 我们预估2017-2018年每股收益分别为0.84元和1.26元, 目标价基于2018年14倍预期市盈率,相当于历史平均市盈率加上一个标准差,以反映我们对长城汽车产品升级、 战略扩张的乐观看法。

风险提示: 魏派新品不受欢迎、 哈弗降价超预期、人员流失率高

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长城汽车基本面数据
  • 总股本 91.27亿股
  • 流通股 60.28亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 3.90元
  • 每股净资产 5.64元
  • 净资产收益率 2.87%
  • 净利润 151716.91万
  • 净利润增长率 -58.95%
长城汽车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内400004
三个月内251700042
半年内452110067
一年内7141200114
长城汽车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.57 0.48 0.60 0.74
净利润(亿元) 52.12 43.45 55.13 67.09
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
N科博达 43.99% 0 0 0 0 0 0
广东鸿图 9.99% 1 1 0 0 0 0
德联集团 7.10% 1 1 0 0 0 0
*ST安凯 5.03% 0 0 0 0 0 0
北汽蓝谷 2.80% 2 0 2 0 0 0
特尔佳 1.87% 0 0 0 0 0 0
中通客车 1.67% 0 0 0 0 0 0
模塑科技 1.16% 0 0 0 0 0 0
腾龙股份 0.95% 2 0 2 0 0 0
贵州轮胎 0.65% 0 0 0 0 0 0
云意电气 0.56% 0 0 0 0 0 0
兆丰股份 0.56% 0 0 0 0 0 0
拓普集团 0.42% 32 13 18 1 0 0
宁德时代 0.38% 43 20 22 1 0 0
登云股份 0.37% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841199.30
长城汽车详细6110.867.517.84
宁德时代详细5499.4555.2871.07
隆基股份详细5335.3321.6825.98
尚品宅配详细4793.0071.7478.27
通威股份详细4517.2012.4812.63
绝味食品详细4348.6228.1244.80
比亚迪详细4256.1748.5148.00
三一重工详细4117.0310.8914.72
当升科技详细4135.2022.3623.18
迈瑞医疗详细41183.26131.60182.67
中国国旅详细41100.3575.2094.93
五粮液详细41166.0891.35132.20
保利地产详细4018.6312.1815.61
太阳纸业详细387.956.537.89

数据来源:东方财富Choice数据