航空业9月数据点评:春秋、吉祥9月跑赢三大航,国际优于国内

www.eastmoney.com 2017年10月17日 00:00 华创证券 吴一凡

1.三大航综述: 运力增投压力下, 整体客座率下滑, 但国航国际客座率转正

1)三大航公布 9 月运营数据:三大航 9 月运力相比 8 月增投明显, 南航、国航、东航整体 ASK 增速分别为 10.8%、 7.9%和 9.8%,环比分别提升 3.9、 3.4 和 1.2 个百分点。其中南航国际增速达到 17.7%,与 7 月同为年内最高;国航国内、 国际增速分别为 8.6%、 7.2%,环比提升 2.6、 4.9 个百分点;东航国内、 国际增速分别为 8.1%、 12.6%,环比提升 0.9、 1.3 个百分点。

9 月南航、国航、东航整体供需差(需求增速-供给增速) 均为负,分别为-0.5、 -1.6 和-1.7 个百分点;南航年内首次供需差转负,国航、东航环比有所改善( 8 月国航供需差-2.1,东航-2.7) 。其中国内航线南航、国航、东航需求-供给增速分别为-1.1、 -3.7 和-1.0个百分点;国际航线则分别为 1.1、 1.0 和-3.0 个百分点, 国航国际航线供需差自 5 月后再次转正。

三大航合计:实现 RPK 增速 8.3%,其中国内 6.5%,国际 11.9%; ASK增速 9.5%,其中国内 8.4%,国际 12.1%。合计客座率 80.18%,同比下降 0.9 个百分点,其中国内 81.6%,国际 77.7%,同比分别下滑 1.44和 0.13 个百分点。

2)客座率: 三大航整体同比均下滑,南航国航国际客座率上升。客座率角度, 9 月南航、国航和东航客座率分别为 80.5%、 79.9%和80.2%,同比分别下滑 0.3、 1.2 和 1.3 个百分点。南航国内客座率下滑0.8个百分点,拖累整体客座率下滑个0.3百分点,国际客座率提升 0.7 个百分点;国航国内客座率下滑 2.9 个百分点, 但国际客座率转正,提升 0 .7 个百分点;东航则国内国际客座率双降。我们维持半年报回顾中的观点:2017 年是航空公司尝试性提价的元年,观察与分析航空公里盈利能力,客座率水平是重要因素, 但看客座率单一指标来衡量航空公司盈利能力的方法已经不适用。

2.民营航空: 吉祥春秋跑赢三大航

1) 吉祥:客座率全面上行,国际航线表现突出9 月,吉祥航空需求增速超过供给 3.9 个百分点,尤其国际航线达到了13.5 个百分点,延续了 7 月以来双位数的势头。整体客座率同比提升2.7 个百分点至 86.8%,其中国内提升 1.1 个百分点至 87.1%,国际航线大幅攀升 9.5 个百分点至 85.6%,表现亮眼。从运力投放角度, 9 月吉祥航空国际航线 ASK 增速 7.4%,连续五个月正增长, 1-9 月国际航线 ASK 增速继 6 月转正后已达到 8.0%;国际航线 9月 RPK 增速 20.9%,累计 RPK 增速 9.9%。

2) 春秋: 坚定执行战略调整

9 月,春秋延续了今年以来重国内,轻国际的投放策略,国内增速投放达到 19.7%,国际投放为负增长( -6.3%) 。国际航线 ASK 投入占比为29.91%,(今年 1-9 月累计为 30.42%, 2016 年为 34.6%)。公司整体客座率上涨 0.4 个百分点至 89.6%,其中国内下滑 1.2 百分点至 91.6%,国际上涨 2.9 百分点至 85.2%。综合 9 月各航企数据来看,我们认为,

1) 9 月国际好于国内或因双节影响。 今年中秋与国庆构成双节, 比以往多一天假期,会使得利用小长假出境游增速提升。 而 10 月出行需求上行也会使得 9 月国内需求相对一般。

2)吉祥、春秋国际航线客座率上行,东航客座率下滑。或意味着从上海出发前往东南亚、东北亚航线中, 民营公司的价格优势会成为一个重要因素。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600029 南方航空 研报 资金流 股吧 6.61 -0.07 -1.05%
601021 春秋航空 研报 资金流 股吧 45.39 -0.10 -0.22%
601111 中国国航 研报 资金流 股吧 8.02 -0.10 -1.23%
民航机场热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
海航控股 0.00% 0 0 0 0 0 0
上海机场 -0.18% 23 11 12 0 0 0
春秋航空 -0.22% 18 8 9 1 0 0
海控B股 -0.35% 0 0 0 0 0 0
厦门空港 -0.47% 1 0 0 1 0 0
深圳机场 -0.57% 16 6 6 3 1 0
东方航空 -0.95% 12 6 6 0 0 0
南方航空 -1.05% 19 11 8 0 0 0
华夏航空 -1.09% 0 0 0 0 0 0
中国国航 -1.23% 19 12 7 0 0 0
白云机场 -1.58% 17 7 8 2 0 0
中信海直 -1.93% 2 1 0 1 0 0
吉祥航空 -3.13% 13 8 5 0 0 0
民航机场个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
上海机场详细 股吧2.7372.9923.502
春秋航空详细 股吧2.0232.4702.921
厦门空港详细 股吧1.7801.8670.000
吉祥航空详细 股吧0.7430.9391.158
中国国航详细 股吧0.5680.7300.869
南方航空详细 股吧0.4670.6570.809
白云机场详细 股吧0.4570.6270.804
深圳机场详细 股吧0.3330.4050.390
东方航空详细 股吧0.3180.4680.572
中信海直详细 股吧0.2680.2860.347
华夏航空详细 股吧0.0000.0000.000
海航控股详细 股吧0.0000.0000.000
海控B股详细 股吧0.0000.0000.000
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